結(jié)論與建議: 江淮9月以來,受益s3推出市場(chǎng)后的出彩表現(xiàn),整體月銷量情況逐步改善,11月單月增速已經(jīng)轉(zhuǎn)正,s3目前訂單飽滿,對(duì)公司量、利皆有正面的推動(dòng)。另一方面,新能源車iev4前11月已完成1700臺(tái)銷售,預(yù)計(jì)全年能完成2000臺(tái)以上,且第5代車型將于今年底明年初上市銷售。 預(yù)計(jì)公司2014~16年eps分別為0.450元、0.655元和0.750元,yoy分別下降37.01%和增長47.16%、14.58%。目前2015年p/e為19倍,公司新車型銷量增長超預(yù)期,新能源車前景良好,給予買入建議,目標(biāo)價(jià)14.5元(15年22x)。 新車瑞風(fēng)s3銷售給力:自8月底上市后,憑借較高的性價(jià)比,銷量節(jié)節(jié)攀升,6.6萬~8.5萬元的定價(jià)范圍,中高配車型包括了胎壓監(jiān)測(cè)、車載導(dǎo)航、電動(dòng)天窗、定速巡航等配置。受其拉動(dòng),9~11月,江淮suv銷量分別達(dá)到7077輛、9746輛和15342輛,且目前排產(chǎn)計(jì)劃較滿,訂單量已達(dá)到5萬臺(tái)左右,預(yù)計(jì)到15年春節(jié)前后都能實(shí)現(xiàn)非常不錯(cuò)的產(chǎn)銷水平。 受suv拉動(dòng),銷量降幅逐步縮小,q4業(yè)績環(huán)比預(yù)有改善:前11月,江淮累計(jì)銷量實(shí)現(xiàn)40.46萬輛,yoy-12.29%,較前3q累計(jì)下降13.8%有所改善,其中11月單月yoy+8%至4.3萬輛。我們預(yù)計(jì)公司12月suv仍將保持1.5萬輛以上的產(chǎn)銷水平,而2014年全年的銷量預(yù)期也上修至45.1萬輛(+4%),yoy-9.1%。 iev414年預(yù)銷2000輛,第五代產(chǎn)品即將推出:第四代電動(dòng)車iev414年前11月完成了約1700臺(tái)的銷售量,預(yù)計(jì)全年能完成2000臺(tái)左右(若考慮年底還有出口美國gta的訂單交付,可能會(huì)達(dá)到3000臺(tái)以上的銷量水平)。而其第五代車型計(jì)劃于14年底、15年初上市銷售,采用三元相鋰電池,續(xù)航里程將增至200km。 盈利預(yù)期:預(yù)計(jì)公司2014~16年?duì)I收將分別達(dá)到357.53億元、414.44億元和461.04億元,yoy分別增長6.28%、15.08%和12.05%;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為5.78億元、8.50億元和9.64億元,yoy分別下降37.01%和增長47.16%、14.58%;eps分別為0.450元、0.655元和0.750元。目前2015年p/e為19倍,公司新車型銷量增長超預(yù)期,新能源車前景良好,給予買入建議,目標(biāo)價(jià)14.5元(15年22x)