8月15日，國內(nèi)電商巨頭阿里巴巴對外發(fā)布了新一季度的新財報。根據(jù)財報來看，阿里巴巴的營收同比增長42%，凈利潤同比增長54%，兩個核心數(shù)據(jù)增長均超市場預(yù)期，用戶在單季凈增長3400萬。受財報發(fā)布后的影響，截止文章發(fā)稿，阿里巴巴盤前股價漲了3.65%。

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，阿里巴巴的財報業(yè)績應(yīng)該算是最受投資者關(guān)注的，當(dāng)然最主要是因為阿里巴巴算是全球范圍內(nèi)難得保持50%的同比增速的科技企業(yè)。根據(jù)這次的新財報業(yè)績來看，阿里巴巴還是再次證明了自身在電商領(lǐng)域的強勁實力。

對于阿里巴巴來說發(fā)展到現(xiàn)在的龐大體量，一方面不僅投資者對它的期待值會提高，另一方面也會讓阿里面臨更大的營收壓力，未來如何繼續(xù)保持高增長對它也是很大的考驗。美股研究社通過解讀阿里巴巴的這份新財報，從它的業(yè)務(wù)發(fā)展角度來分析阿里巴巴在未來面臨的挑戰(zhàn)跟機遇。

營收跟凈利潤同比增長超預(yù)期 核心業(yè)務(wù)電商營收仍保持高增長

在眾多的科技股財報中，阿里的營收增速一直被外界津津樂道，連續(xù)幾個季度保持50%的同比增速確實很難得。財報顯示：阿里巴巴第一財季營收1149.2億元，市場預(yù)期1115.9億元，同比增長42%。非美國通用會計準(zhǔn)則下凈利潤309.49億元，同比增長54%，市場預(yù)期為253.1億元。受財報發(fā)布后的影響，阿里巴巴盤前股價漲了3.65%，股價漲為167.98美元，市值為4219.35億美元。

在這個季度，阿里巴巴的核心數(shù)據(jù)活躍用戶也有不少增長，不論是月活還是日活用戶都有所增長，這也說明阿里在用戶增長方面還是有更強的優(yōu)勢。在用戶規(guī)模方面，中國零售平臺的移動月活躍用戶達到7.55億，單季凈增長3400萬。年度活躍消費者達到6.74億。天貓618加深了本季度對下沉市場的滲透，超過70％的年度活躍消費者的增長來自下沉市場。本季度，天貓實物支付GMV同比增長34%。

對比上個季度的財報數(shù)據(jù)，也可以看出阿里在這個季度的環(huán)比增速表現(xiàn)不錯，在2019年Q1季度，阿里巴巴收入達934.98億元，集團財年收入達3768.44億元，同比增速均達到51％，歸屬于普通股股東的凈利潤為258.30億元，凈利潤為233.79億元，同比增長252%;不按美國通用會計準(zhǔn)則計算，凈利潤為200.56億元，同比增長42%。

在業(yè)務(wù)營收方面，阿里巴巴的營收主要來自于電商業(yè)務(wù)、云計算以及數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務(wù)。在這個季度，阿里的電商業(yè)務(wù)營收為995.4億人民幣，同比增長43.9%；云計算業(yè)務(wù)營收為77.87億元人民幣，去年同期為46.98億元人民幣，同比增長66％；數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務(wù)營收為63.1億人民幣，同比增長5.6%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)和其它的營收為12.8億人民幣，同比增長21%。

（圖源億歐）

從營收占比來看，電商業(yè)務(wù)仍然是當(dāng)之無愧的最大營收來源，占到86.6%，在這個季度阿里的電商業(yè)務(wù)仍然保持了比較好的同比增速。另外云計算業(yè)務(wù)也是一大亮點，在這個季度阿里的云計算業(yè)務(wù)都保持比較高的增速，后續(xù)還是有潛力帶來更多的營收增長。

根據(jù)阿里巴巴的這份新財報來看，它還是保持了一貫的穩(wěn)定增長節(jié)奏，這也說明阿里的核心業(yè)務(wù)仍然具有很大的競爭力。只是在財報業(yè)績亮眼的背后，外界也還是不能忽視阿里巴巴在未來面臨的挑戰(zhàn)。在美股研究社看來，阿里巴巴要想繼續(xù)維持高增長也并不是一件容易事。

阿里核心業(yè)務(wù)護城河仍然很牢固 但未來面臨的挑戰(zhàn)同樣不能低估

在新一季度眾多科技股發(fā)布的財報業(yè)績中，阿里巴巴的增速還是要比其他科技巨頭亮眼，不論是對比谷歌、亞馬遜、還是奈飛等，從這個營收增速來看還是說明阿里巴巴的內(nèi)功深厚。

目前來看，阿里的生態(tài)版圖越發(fā)龐大，從購物、本地生活、出行、精神娛樂，阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟體引領(lǐng)著全球超7億用戶的生活。雖說有的業(yè)務(wù)很賺錢發(fā)展勢頭很猛，但同樣也面臨營收增速壓力，在阿里業(yè)務(wù)布局過程中還有不少業(yè)務(wù)仍處于虧損階段，這也成為阿里的一大短板。

1、 阿里電商業(yè)務(wù)仍占據(jù)絕對性競爭優(yōu)勢，但未來增速難以保持高增長

在阿里的財報中，電商業(yè)務(wù)一直以來算是最大的營收功臣，不僅營收占總營收的比重高，而且更重要的是電商業(yè)務(wù)的增速都很穩(wěn)定。在這個季度，核心電商仍然是阿里唯一一項盈利的業(yè)務(wù)，營收同比增長43.9%，占總營收比重達到86.6%。在2018財年第四財，阿里的電商營收曾達到62%的同比增速，雖說幾個季度雖說有點下滑，但基本上都保持在50%的同比增速范圍內(nèi)，這也還是說明阿里旗下的電商業(yè)務(wù)實力強勁。

雖說阿里的電商業(yè)務(wù)能夠保持這樣的增速很難得，但同樣不可忽視的在于其它競爭對手的發(fā)展勢頭也很快。8月13日，京東對外發(fā)布了新一季度的財報，京東在第二季度的凈收入達到了1503億元人民幣(約219億美元)，再創(chuàng)單季收入新高，超出華爾街預(yù)期，22.9%的同比增速較一季度進一步加速增長；歸屬于普通股股東的凈利潤6億元，去年同期凈虧損22億元，Non-GAAP歸屬于普通股股東的凈利潤36億元，同比增長644%。

京東背靠騰訊雙方再次達成戰(zhàn)略合作，對于阿里來說這還是會讓它有所忌憚，畢竟騰訊在社交領(lǐng)域的流量城池很有可能會給京東帶來更多新用戶。據(jù)悉騰訊跟京東將在9月份在微信上推出拼購業(yè)務(wù)，入口也是一級，這一操作也許也會讓阿里在用戶增長上要投入更多。

除了京東之外，拼多多之前的財報業(yè)績表現(xiàn)出的營收增速也是不能低估。在Q1季度，拼多多實現(xiàn)營收45.452億元，較去年同期的13.846億元同比增長228%；截至3月底，平臺年活躍買家數(shù)達4.433億，較去年同期的2.949億凈增1.484億，同比增長超過50%；Q1季度，拼多多移動客戶端平均月活用戶達2.897億，較去年同期的1.662億凈增1.235億，同比增長超過74%。

對于阿里而言，雖說京東跟拼多多難以動搖它的地位，但電商領(lǐng)域的用戶紅利有限，被其他平臺搶奪到更多用戶，自然也會影響到阿里的電商銷售額。目前京東、拼多多的發(fā)展勢頭也很猛，這其實也會讓阿里會投入更多來維持它的高增長。

2、 阿里云計算業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭很迅猛，但在國內(nèi)外都面臨不少的強敵

在這個季度，阿里的云計算仍然是財報的一大亮點，云計算是阿里營收增長最快的業(yè)務(wù)，同比增長65.8%。作為阿里的軟實力業(yè)務(wù)，阿里云已經(jīng)連續(xù)幾個季度保持好的同比增長。在2018財年Q3季度，阿里云就實現(xiàn)了同比增長超104%，隨后幾個季度雖說同比增長有所下滑，但目前的營收增速仍然在眾多云計算業(yè)務(wù)當(dāng)中很顯眼。

云計算業(yè)務(wù)已經(jīng)成為全球科技巨頭重點布局的業(yè)務(wù)，根據(jù)管理咨詢公司Bain&Company之前公布了關(guān)于云計算市場領(lǐng)域最新的研究報告，預(yù)測到2020年時全球云計算市場規(guī)模預(yù)計達3900億美元。正是由于云計算的發(fā)展?jié)摿薮?，這也引發(fā)科技巨頭加速布局發(fā)展，目前來看亞馬遜、微軟、阿里云、谷歌、IBM占據(jù)了絕大部分的全球市場份額。

權(quán)威研究機構(gòu)Gartner發(fā)布2018全球云計算市場數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，亞馬遜AWS在份額上仍占據(jù)第一，但由2017年的51.8%的份額下降至47.8%；微軟市場份額增長2.2個百分點至15.5%,位居第二。中國云服務(wù)商阿里云相比去年增長3.3個百分點，占據(jù)全球市場7.7%的份額，位居第三，增速92.6%。雖說阿里云增速不錯，但目前它跟亞馬遜存在的差距還是很大，后續(xù)幾大科技巨頭之間的競爭也會更加激烈，阿里云能否保持高增速并不確定。

除了海外市場的競爭很激烈之外，阿里云在國內(nèi)市場也同樣面臨很激烈的競爭。根據(jù)國際權(quán)威咨詢機構(gòu)IDC正式發(fā)布《2019年Q1中國公有云服務(wù)市場跟蹤報告》，報告顯示，2019年第一季度，在IaaS+PaaS市場，前五名分別為阿里云、騰訊云、中國電信、AWS，百度云。

阿里云目前以超過43%的市場份額穩(wěn)居第一，騰訊云14.2%，后面的中國電信、AWS和金山云和前兩位差距較大，短期內(nèi)難以撼動他們的市場地位，大家主要爭第三，近年來這一市場格局一直非常穩(wěn)定，隨著百度和華為的入局，云服務(wù)的市場格局將會變得更加激烈，對于阿里云來說后續(xù)在國內(nèi)市場的發(fā)展也將會面臨更大阻力。

3、 阿里重金投資的本地生活跟大文娛仍處于燒錢，短期內(nèi)難以實現(xiàn)盈利

在阿里生態(tài)布局中，本地生活服務(wù)跟文娛業(yè)務(wù)算是跟用戶需求相關(guān)的，這兩個業(yè)務(wù)也是用戶在網(wǎng)上消費比較高頻的。在這個季度，阿里的數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務(wù)營收為63.1億人民幣，同比增長5.6%，這也是所有業(yè)務(wù)當(dāng)中增速最慢的。

在阿里的業(yè)務(wù)營收當(dāng)中，它并沒有對外公布本地生活服務(wù)這部分的營收情況，文娛業(yè)務(wù)倒是有一些數(shù)據(jù)可以知悉。數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務(wù)的營收算是營收增速最不理想的，高峰期它在2019財年Q1季度實現(xiàn)了同比增長達46%的增速，但后面幾個季度營收增速下滑厲害，在2019財年Q4季度同比增速下滑到只有8%。

在阿里的本地生活服務(wù)當(dāng)中，餓了么被它寄予厚望。2018年4月，阿里億95億美金收購餓了么，這筆收購金額也算國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的一個大手筆收購案。雖說花了這么高的一筆投資，但目前餓了么并沒有給阿里帶來快速的盈利回報，本地生活服務(wù)還是處于燒錢搶占市場階段。

與此同時，餓了么跟美團的競爭格外激烈，根據(jù)易觀本地生活服務(wù)最新數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，餓了么和美團外賣的市場份額占比分別為43.9%，52%，雖說餓了么的環(huán)比占比增長了2.7%，但根據(jù)易觀2017年Q3數(shù)據(jù)顯示，餓了么+百度外賣市場份額為48.8%，相比較收購前一年下降了5%。

根據(jù)美團之前發(fā)布的財報來看，雖說它在本地生活服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢更大一些，但目前它也仍然處于虧損階段，這也說明這個領(lǐng)域要想實現(xiàn)盈利還是面臨很大的壓力跟挑戰(zhàn)，畢竟前期投入的資金成本太高，要想從用戶手上賺回更多錢短期還是不太現(xiàn)實。

除了本地生活服務(wù)虧損之外，阿里的大文娛業(yè)務(wù)發(fā)展也并不是很理想。這方面的營收主要是由于來自優(yōu)酷的訂閱收入增加，以及由UC提供的移動增值服務(wù)的收入增加。以優(yōu)酷為例，它在視頻三巨頭領(lǐng)域是墊底的，不論是用戶規(guī)模、綜藝節(jié)目熱度、廣告營收都不如其他友商平臺。

根據(jù)QuestMobile最新數(shù)據(jù)顯示：愛奇藝APP 2019年6月活躍用戶數(shù)達5.56億人，位居在線視頻行業(yè)第一。騰訊視頻APP月活躍用戶數(shù)為5.53億人，日均活躍用戶數(shù)為1.13億人，月使用次數(shù)為266.36億次。優(yōu)酷APP 2019年6月活躍用戶數(shù)為4.15億人，日均活躍用戶數(shù)為0.80億人，月使用次數(shù)為184.88億次。目前來看，優(yōu)酷還是處于高投入階段，畢竟內(nèi)容制作成本越來越高，要想提高營收增長還是需要在用戶規(guī)模、付費用戶規(guī)模上有更大突破。

阿里重金投入下沉市場挖掘新用戶 加大技術(shù)投入提升云計算競爭力

作為國內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)公司，阿里巴巴的這份新財報還是再次證明了其在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的地位跟實力，根據(jù)它的股價表現(xiàn)來看它也算是表現(xiàn)很穩(wěn)定的一支明星中概股，受到國外投資者的認可也不無道理。8月5日Jefferies評級報告首次覆蓋百度，首次評級為買入，最新目標(biāo)價為132.00美元。眾多風(fēng)投機構(gòu)對于阿里巴巴的看好，還是說明它的商業(yè)模式仍然具有很多想象空間，在美股研究社看來阿里巴巴在未來需進一步擴大自身競爭優(yōu)勢。

對于阿里來說，獲取新用戶仍然是未來發(fā)展的重點，其中下沉市場將成為阿里電商業(yè)務(wù)流量增長的重要市場。根據(jù)Mob研究院的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，下沉市場月活躍用戶規(guī)模維持在6.7億左右，占整個移動互聯(lián)網(wǎng)超一半的用戶份額，成為互聯(lián)網(wǎng)時代新的價值洼地。

根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布今年上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)：農(nóng)村電商發(fā)展?jié)摿^大，農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)零售增速不斷加快，電商扶貧成效顯現(xiàn)。上半年全國農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)零售額達7771.3億元，同比增長21.0%，增速高于全國3.2個百分點。

為了搶奪下沉市場的份額，阿里的動作不間斷。作為阿里巴巴農(nóng)村戰(zhàn)略抓手的農(nóng)村淘寶業(yè)務(wù)，截至2018年底，阿里的淘寶村達到3202個，覆蓋330個縣，年銷售額達到2200億。在這次的618電商大戰(zhàn)中，聚劃算制造"千萬爆款團"超過180個，"百萬爆款團"超過4700個，銷售過萬件的單品達到4200多個。在18天里，聚劃算為品牌帶來3億新客，天貓618成交過億的128個品牌。聚劃算也成為阿里挖掘下沉市場的重要武器，推出的拼購業(yè)務(wù)將在下半年重點發(fā)力。

根據(jù)阿里的新財報來看，它在技術(shù)上的投入仍然在逐年提高，這也意味著未來它會在人工智能、5G、大數(shù)據(jù)等方面帶來更多技術(shù)突破。目前阿里云發(fā)展勢頭很猛，關(guān)鍵還是在于阿里云的技術(shù)實力相較而言更有競爭優(yōu)勢，對于阿里巴巴來說這個業(yè)務(wù)很有可能會給它的股價增長注入新動力。一旦它在技術(shù)上有更多創(chuàng)新地方，后續(xù)拓展市場獲得更多B端客戶的可能性也會更高。

從阿里巴巴的這份新財報來看，核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼它也再次給投資者交了一份滿意的成績單，這還是說明阿里在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)樹立的競爭優(yōu)勢很明顯。對于阿里巴巴來說，旗下業(yè)務(wù)布局很全面，未來不僅要進一步鞏固核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，同時還要在其它業(yè)務(wù)上有更大突破，這樣才能保證它的商業(yè)模式?jīng)]有什么短板。

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