睿財(cái)經(jīng)訊（文/蕭瑋）9月30日，備受矚目的“非洲之王”傳音股份成功登陸科創(chuàng)板。開盤價(jià)為53元，比發(fā)行價(jià)上漲50.78%，開盤總市值超424億元。在開盤當(dāng)日，總市值超過500億元。成為科創(chuàng)板中排名第三的上市公司。僅次于于中國通號(hào)和瀾起科技。

從當(dāng)前看，傳音控股已經(jīng)成為科創(chuàng)板黑馬，無論當(dāng)前的出貨量、利潤，還是資本市場(chǎng)的表現(xiàn)都是處于手機(jī)行業(yè)的第一陣營，但后勁如何還需要看日后的表現(xiàn)。

在上市的手機(jī)公司中有很多先漲后跌的先例。何況傳音控股在手機(jī)行業(yè)中的知名度，企業(yè)背景等等都給這匹黑馬帶來了很多不確定的因素。日后如何發(fā)展讓持續(xù)關(guān)注。

500億市值的背后

據(jù)公開資料顯示，傳音控股是一家主要從事手機(jī)為核心的智能終端的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體公司，主要品牌有TECNO、itel和Infinix，同時(shí)還有互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及家電，手機(jī)配件等周邊業(yè)務(wù)。傳音控股的手機(jī)銷售區(qū)域主要是以非洲、南亞、東南亞的等新興手機(jī)市場(chǎng)國家。

傳音手機(jī)在國內(nèi)一直都是非常低調(diào)的存在，對(duì)很多普通消費(fèi)者來說都沒聽說傳音手機(jī)這個(gè)品牌。但對(duì)于非洲人們來說傳音手機(jī)可是大名鼎鼎，可以說是“非洲之王”。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，占全球市場(chǎng)7.04%，在全球所有手機(jī)品牌中排名第四（前三名分別是三星、蘋果、華為）。其中，在非洲市場(chǎng)占有率高達(dá)48.71%，為非洲第一，印度市場(chǎng)占有率達(dá)6.72%，排名第四（其中，三星10%，華為4%）。

從招股書中看，傳音控股2018年全年?duì)I收226.46億元，凈利潤6.53億元。按照出貨量1.24億部極端，每部手機(jī)的售價(jià)在200元左右，平均每部手機(jī)的利潤空間在5元以內(nèi)。

能憑借每部手機(jī)賺5元活下來的手機(jī)公司非常好，傳音可以說是手機(jī)行業(yè)中的奇跡。金立手機(jī)2016年出貨4000萬部，虧損24元；樂視手機(jī)銷售2000萬部，虧損100億元。包括現(xiàn)在已經(jīng)出售的錘子手機(jī)，以前的HTC等都是入不敷出。真的很佩服傳音控股的存活能力。

非洲美顏俘獲非洲人民

今年6月，《African Business》發(fā)布“最受非洲消費(fèi)者喜愛的品牌”百強(qiáng)榜，傳音控股下屬三個(gè)手機(jī)品牌均入選其中。特別是大眾定位的品牌TECNO，更是連續(xù)多年入選，其手機(jī)門店和廣告在非洲各地隨處可見。

2017年傳音控股開始在非洲開展手機(jī)業(yè)務(wù)，傳音控股針對(duì)非洲市場(chǎng)的深膚色人種面部輪廓、眼紋及指紋等特點(diǎn)研發(fā)、提升拍照效果與人臉識(shí)別技術(shù)，為非洲人量身定制美顏手機(jī)。一經(jīng)推出就收到非洲人們的歡迎，出一機(jī)難求的場(chǎng)面。

同時(shí)，傳音控股還針對(duì)非洲市場(chǎng)電壓不穩(wěn)，高溫高濕等環(huán)境特點(diǎn)研發(fā)適合非洲用戶的 手機(jī)硬件材料?？梢哉f傳音控股一切都是為了非洲人民。

憑借在非洲市場(chǎng)遠(yuǎn)高于其他手機(jī)廠商的市場(chǎng)占有率和廣泛的品牌影響力，傳音控股也被稱為“非洲之王”。

低價(jià)功能機(jī)贏市場(chǎng)

傳音手機(jī)不僅是非洲之王，也是全球功能手機(jī)之王，數(shù)據(jù)顯示，2016 年至 2018 年，傳音控股功能手機(jī)全球出貨量均排名第一，市場(chǎng)占有率分別為12.12%、19.62%和19.47%。

僅在2018年傳音控股功能機(jī)銷量為9021.81萬臺(tái)，智能機(jī)銷量為3406.56萬臺(tái)，功能機(jī)銷量占比超過七成。

在非洲手機(jī)市場(chǎng)，四分之三的手機(jī)也是功能機(jī)，價(jià)格最低幾十元，而智能手機(jī)大部分都在1000元以下。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的非洲來說，高性價(jià)比是最為重要的，低音炮、防摔、防滑、手電筒等功能幾十元的手機(jī)全部搞定。

資本愛傳音

早期，傳音控股就想借殼上市，但沒有成功。資本市場(chǎng)去沒放棄傳音。在本次科創(chuàng)板上市之前，傳音已經(jīng)完成三輪融資，源科資本、泓泰基金和健坤投資，還有丁磊的網(wǎng)易。傳音控股13個(gè)股東中沒有一個(gè)是個(gè)人，全部是投資機(jī)構(gòu)，可見傳音控股的魅力非凡。

“黑馬”傳音能跑多遠(yuǎn)

傳音控股是手機(jī)行業(yè)中的一個(gè)“神話”，開盤當(dāng)天總市值就突破500億元，隨后雖說有所下滑，但總市值依然保持在400億以上。

就在上市前期傳音遭遇“黑天鵝”事件，就是華為起訴傳音手機(jī)界面侵權(quán)，并索賠2000萬元。

從市場(chǎng)變現(xiàn)看來，這次華為的起訴并沒有對(duì)傳音控股造成任何影響，反而因?yàn)槿A為的起訴名聲大振。但讓人擔(dān)憂的是，傳音控股此次侵權(quán)行為只是一個(gè)開始。

傳音擁有1500多名研發(fā)人員，主要研發(fā)成果為：例如針對(duì)非洲市場(chǎng)的黑人膚色攝像技術(shù)、夜間拍照捕捉技術(shù)、暗處人臉識(shí)別解鎖功能、拍照補(bǔ)光技術(shù)、防汗液USB端口等。

2016-2019年上半年，傳音研發(fā)投入分別為3.85億元、5.98億元、7.12億元和3.49億元，占營業(yè)收入比重分別為3.31%、2.99%、3.14%和3.32%，相比科創(chuàng)板企業(yè)，投入比例還不算低，但是別說和華為這樣每年研發(fā)比例在10%以上大公司先比，就是小米這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司，傳音研發(fā)投入也相差甚遠(yuǎn)。

并且隨著5G和AI時(shí)代的快速發(fā)展，智能機(jī)取代功能機(jī)的速度超出很多人的預(yù)料，雖然傳音手機(jī)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)智能機(jī)領(lǐng)域。此次募集的30.11億元，主要是手機(jī)基地建設(shè)、移動(dòng)端研發(fā)等項(xiàng)目補(bǔ)充資金，5G和AI技術(shù)的研發(fā)需要幾百億的資金，區(qū)區(qū)30多億如何能夠滿足智能手機(jī)研發(fā)？傳音5G和AI技術(shù)模仿和跟隨將會(huì)成為常態(tài)，同樣被起訴也會(huì)成為常態(tài)。

傳音的“天花板”提前到來

竺兆江在創(chuàng)立傳音控股初期就瞄準(zhǔn)的非洲市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)非洲經(jīng)濟(jì)落后，幾乎沒有手機(jī)商進(jìn)入，僅有諾基亞、三星、摩托羅拉等企業(yè)進(jìn)入非洲市場(chǎng)，但銷量非常慘淡，一年賣不了幾部手機(jī)。但非洲有十幾億人口，可以和中國印度媲美，發(fā)展?jié)摿薮?。非洲就是功能機(jī)的藍(lán)海。

但現(xiàn)在非洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，通訊、電力等基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善，很多手機(jī)廠商已經(jīng)開始關(guān)注并布局非洲這個(gè)新興市場(chǎng)，以華為、小米為代辦的手機(jī)廠商開始設(shè)立辦事處，對(duì)非洲市場(chǎng)進(jìn)行投資，面對(duì)日益加劇的競(jìng)爭，傳音手機(jī)在非洲的銷量開始有所下滑。

傳音在印度市場(chǎng)也遭遇了華為、小米、一加、OV等手機(jī)品牌的沖擊，連續(xù)三年虧損7億元。

傳音控股自2016年—2018年凈利潤分別為0.86億元、6.77億元、6.54億元，2017年較上年大增近7倍，但2018年又下滑，同比下降3.46%。

在非洲和印度市場(chǎng)小米、華為、一加等手機(jī)品牌對(duì)傳音還是造成了一定的影響。加上傳音手機(jī)利潤較低，非常依靠出貨量來位置收入。如果銷量下滑，利潤自然難以維持。

銷量下降、利潤下滑，股價(jià)還會(huì)高漲嗎？

開始下跌的傳音

傳音控股的IPO道路與小米手機(jī)有很多相似的地方，小米在香港上市前期一度被認(rèn)為是港股中的黑馬，上市初期就跌破發(fā)行價(jià)，小米為保住股價(jià)多次回購股票，但依然未能婉拒小米股價(jià)，你能說雷軍無能，只能說小米上市前期多次融資已經(jīng)提前透支股價(jià)。睿財(cái)經(jīng)在主流門戶網(wǎng)站中都有關(guān)于小米的股價(jià)的分析，大家可以閱讀。

今天是傳音上市以后的第二個(gè)交易日，截止睿財(cái)經(jīng)發(fā)稿時(shí)，傳音控股股價(jià)已下跌10.54%，最大跌幅超過13%，最低成交價(jià)為50.60元。今天的股價(jià)下跌只是個(gè)開始，后續(xù)傳音控股的股價(jià)將會(huì)動(dòng)蕩。

傳音手機(jī)研發(fā)投入較少，單機(jī)利潤較低，功能機(jī)銷量占總銷量的四分之三，華為、小米、VO等手機(jī)品牌吞噬傳音手機(jī)銷量等諸多不確定性因素圍繞在傳音控股周圍。讓我們一起關(guān)注“非洲之王”的相關(guān)動(dòng)態(tài)。