北京時間11月8日凌晨，全球知名娛樂帝國公司迪士尼對外發(fā)布了新一季度的財報。三個月迪士尼的股價跌約9%，這次新財報能否刺激到股價上漲很關(guān)鍵，尤其是Disney+的推出備受外界關(guān)注。

根據(jù)迪士尼的這份財報來看，它在這個季度的營收同比增長34%，超出分析師預(yù)期；在凈利潤方面，調(diào)整后每股攤薄收益為1.07美元，與上年同期的1.48美元相比下降28%，但仍超出分析師預(yù)期。受財報發(fā)布之后的影響，迪士尼的盤后股價漲幅為5.29%，

今年迪士尼在流媒體領(lǐng)域一直動作頻頻，外媒也時常拉上迪士尼跟奈飛做對比，兩家巨頭的正面抗衡也頗受外界期待。盡管一開始賽道不一樣，但隨著迪士尼正式進軍流媒體，他想要搶奪奈飛的市場份額的野心也是越來越明朗化，只是迪士尼能夠得償如愿嗎？美股研究社通過解讀迪士尼這份新財報，從業(yè)務(wù)發(fā)展角度來分析它在這個季度的財報業(yè)績表現(xiàn)。

營收同比增長34%超市場預(yù)期 每股收益下滑28%仍超市場預(yù)期

根據(jù)財報來看,迪士尼第四季度營收191億美元，超出市場預(yù)估的190.5億美元；士尼第四季度調(diào)整后每股攤薄收益為1.07美元，與上年同期的1.48美元相比下降28%，但仍超出分析師預(yù)期。受財報發(fā)布之后的影響，截止文章發(fā)稿，迪士尼的盤后股價為140.00美元，盤后股價漲幅為5.29%，市值為2395.11億美元。

在業(yè)務(wù)營收方面，媒體網(wǎng)絡(luò)部門第四季度營收為65.10億美元，與上年同期的53.25億美元相比增長22%；主題公園、體驗館和產(chǎn)品部門第四季度營收為66.55億美元，與上年同期的61.35億美元相比增長8%；影視娛樂部門第四季度營收為33.10億美元，與上年同期的21.77億美元相比增長52%；直接面向消費者的業(yè)務(wù)及其國際部門第四季度營收為34.28億美元，與上年同期的8.25億美元相比大幅增長。

在現(xiàn)金流方面，迪士尼第四季度來自于業(yè)務(wù)運營活動的現(xiàn)金為17.18億美元，與上年同期的38.53億美元相比下降55%；自由現(xiàn)金流為4.09億美元，與上年同期的26.52億美元相比下降85%。迪士尼第四季度運營利潤為34.36億美元，與上年同期的32.77億美元相比增長5%。

對比上個季度的財報業(yè)績來看，迪士尼在這個季度的財報業(yè)績增長還是有點下滑。根據(jù)財報來看，迪士尼收入同比上漲31.75%，至202.5億美元，低于分析師214.4億美元的預(yù)期。第三季凈利潤為17.6億美元，每股經(jīng)調(diào)整盈利為1.35美元，同樣不及1.75美元的預(yù)期。

根據(jù)迪士尼的這個財報來看，雖說不少核心數(shù)據(jù)還是保持同比增長，但在凈利潤這個數(shù)據(jù)上有所下滑這也會讓投資者質(zhì)疑迪士尼的盈利能力。盡管迪士尼現(xiàn)在正在發(fā)力流媒體，但要想打開這個市場，獲得更多市場份額還是面臨不小的競爭壓力。

迪士尼押寶流媒體與勁敵廝殺 與漫威合作票房與口碑現(xiàn)兩極化

今年，迪士尼確實有不少的大動作，不論是收購福布斯還是將要推出流媒體產(chǎn)品Disney+都表現(xiàn)出迪士尼在內(nèi)容領(lǐng)域的布局更加深入。在這個季度，迪士尼在全球的電影票房還是有不少的亮點，但在凈利潤數(shù)據(jù)上的"縮水"還是成為新財報業(yè)績的一大污點。美股研究社通過分析它的新財報，從業(yè)務(wù)角度來說明為何迪士尼難以保持營收跟凈利潤雙增長。

1、 迪士尼高成本投入Disney+，同時與強敵搶奪市場難度不小

在迪士尼公布2019財年第四季度的業(yè)績報告后，它會在季報公布的5天后推出流媒體電視平臺Disney+，這一消息很有可能會提振迪士尼的股價。其實早在今年4月11日，迪士尼在投資者日公布了大量關(guān)于Disney+的細節(jié)后，其股價便大幅飆升。雖說外界看好Disney+，但它要想占據(jù)更多市場份額也并不容易。

在這個季度，自由現(xiàn)金流為4.09億美元，與上年同期的26.52億美元相比下降85%。這說明它需要投入不少的成本來發(fā)展這個業(yè)務(wù)，在這方面內(nèi)容跟運營都是需要支出一筆不低的費用。在流媒體領(lǐng)域，要想吸引用戶付費，內(nèi)容是最大的吸引力，盡管迪士尼在內(nèi)容資源方面有很大的優(yōu)勢，擁有不少廣受歡迎的電影跟劇集作品，但也是需要投入成本制作更多新的內(nèi)容，這也是為何迪士尼的現(xiàn)金流為負的原因。

除了面臨高額成本支出之外，在流媒體領(lǐng)域迪士尼面臨強勁的對手將是影響它在這個業(yè)務(wù)營收增長的最大阻力。一方面是流媒體霸主奈飛，另一方面還有蘋果、亞馬遜、谷歌等都在加大對于流媒體的投入，對于迪士尼來說要想在流媒體領(lǐng)域打響首戰(zhàn)，獲得更多用戶的訂閱就要看它能否沖破強敵的阻撓。

2、 迪士尼本季度內(nèi)部爆出不少負面新聞，一定程度上會影響股價表現(xiàn)

迪士尼在這個季度有不少負面新聞，先有內(nèi)部高級財務(wù)分析師向美國證監(jiān)會舉報稱，迪士尼公園和度假村業(yè)務(wù)部門員工涉財務(wù)造假；后有上海迪士尼禁帶外食且翻包安檢被起訴，雖說現(xiàn)在可攜帶供本人食用的食品及飲料進入上海迪士尼樂園，但這將會影響迪士尼樂園的食品和飲料收入。

對于迪士尼來說，頻頻出這種負面新聞對它的股價表現(xiàn)影響是最直接的，但也同樣說明迪士尼在發(fā)展的過程中面臨不少的問題。作為一家在全球擁有不小影響力的企業(yè)，迪士尼給外界的形象定位是一個充滿童話想象力的企業(yè)，靠形象吃飯的企業(yè)其實更加要避免這樣的負面新聞，尤其是像迪士尼樂園這種直接面對消費者，迪士尼更加要注意如何在當(dāng)?shù)嘏c游客更友好的相處。

3、 迪士尼與漫威合作不少影片獲得高票房，但商業(yè)化氣息濃重

在這個季度，迪士尼的媒體網(wǎng)絡(luò)部門第四季度營收為65.10億美元，與上年同期的53.25億美元相比增長22%。在這個營收里，電影票房每年都給它貢獻不低的營收，尤其是跟漫威合作推出的電影幾乎是票房的保證。許多投資者都對迪士尼今年早些時候從?？怂故种惺召彽馁Y產(chǎn)、迪士尼在電影票房市場上占據(jù)的主導(dǎo)地位還是持不少的樂觀態(tài)度。對于迪士尼來說，與漫威的合作能夠強化它在電影市場尤其是商業(yè)片的競爭力，畢竟漫威手上擁有不少大IP作品。

只是對于迪士尼來說，作為娛樂巨頭它憑借漫威電影確實讓它賺個盆滿缽滿，但這些電影作品因為商業(yè)氣息太厚重，這也讓它很難以在主流電影頒獎圈獲得認可。此前，奧斯卡大導(dǎo)馬丁·斯科塞斯和弗朗西斯·福特·科波拉等人，又炮轟漫威電影"不是電影，更像是主題公園"，《教父》導(dǎo)演甚至稱漫威電影"令人厭惡"。

這些名導(dǎo)的言論也引發(fā)了一場關(guān)于"漫威電影究竟是不是電影"的大爭論。雖說商業(yè)片并沒有什么問題，但也說明迪士尼制作電影考慮更多的還是如何賺錢，一定程度上并不利于迪士尼樹立口碑形象。

迪士尼推Disney+已做好充足準備 下個季度主題樂園迎來游客旺季

今年，仍然還是有不少投資機構(gòu)將迪士尼維持買入評級，像Wells Fargo評級報告首次覆蓋迪士尼，首次評級為跑贏大盤，最新目標價為173.00美元。風(fēng)投機構(gòu)看好迪士尼的未來發(fā)展，最主要的原因還是因為它投入不少精力發(fā)展流媒體業(yè)務(wù)，目前來看這個業(yè)務(wù)很有可能在下個季度為迪斯尼帶來營收上的突破。

據(jù)悉迪士尼將于11月12日推出流媒體服務(wù)，內(nèi)容包括《星球大戰(zhàn)》與漫威超級英雄等人氣作品，初期只在美國、加拿大和荷蘭推出，之后將拓展到世界各地。迪士尼也為Disney+推出已經(jīng)做好了充足的準備，為保證Disney+流媒體平臺的獨播，它從Netflix等競爭對手平臺上撤下所有的內(nèi)容作品。

迪士尼所持內(nèi)容資源在業(yè)界領(lǐng)先，這有利于它后發(fā)制人。2006年，迪士尼以74億美元收購皮克斯；2009年底，迪士尼以42.4億美元正式收購漫威，獲得了漫威旗下5000多個作品版權(quán)；2012年10月，迪士尼正式收購盧卡斯影業(yè)，盧卡斯是《星球大戰(zhàn)》版權(quán)的擁有者；2018年7月，迪士尼宣布以713億美元收購21世紀?？怂?。內(nèi)容是吸引用戶的最強武器，很有可能迪士尼在下個季度的服務(wù)營收會有新增長。

同時下個季度對于迪士尼來說算是旺季，年底將會迎來一輪節(jié)假日，這將會帶動它的迪士尼樂園的營收增長。迪士尼在全球擁有不少的主題樂園，主題樂園為它共享了不低的營收。去年全年，迪士尼集團以1.57億的游客量高居榜首，比2017年1.5億游客量增長了4.9%在下個季度，迪士尼在全球的樂園很有可能會迎來一輪游客數(shù)量的增長。

盡管，迪士尼的這份財報業(yè)績表現(xiàn)并不是很亮眼，但接下來要推出的Disney+將會在很大程度上刺激到迪士尼的股價表現(xiàn)。隨著Disney+的正式"出道"，迪士尼也將會要在流媒體領(lǐng)域掀起很大的風(fēng)暴，至于能否搶奪到奈飛更多的市場份額，還是要看迪士尼能否憑借手上的作品吸引到更多訂閱用戶，只有在這個數(shù)據(jù)上保持好的增長，這才是吸引投資者支持的關(guān)鍵之舉，美股研究社也會繼續(xù)關(guān)注它的最新動向。

本文來源：美股研究社