11月21日盤后，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)公布了其2019年Q3財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)，營(yíng)收275億元人民幣，同比增長(zhǎng)44.1%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)計(jì)的259.24億元，創(chuàng)單季新高。業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)的同時(shí)，凈利潤(rùn)為13.33億元，而市場(chǎng)預(yù)計(jì)虧損9.18億元；非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，經(jīng)調(diào)整第三季度凈利為人民幣19.42億元。

從核心數(shù)據(jù)來(lái)看。美團(tuán)Q3季度的業(yè)績(jī)報(bào)告延續(xù)了上個(gè)季度的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，交出了一份滿意的成績(jī)單。

今年二季度美團(tuán)點(diǎn)評(píng)實(shí)現(xiàn)首次整體盈利時(shí)，令其受到了頗多關(guān)注。公司股價(jià)在上個(gè)季度大漲，一度沖擊100港元大關(guān)，成為了市值僅次于阿里騰訊的國(guó)內(nèi)排名第三的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

從其新一季的財(cái)報(bào)來(lái)看，三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)依舊保持了不錯(cuò)的增速。餐飲外賣及酒旅業(yè)務(wù)，明顯受到季節(jié)性因素的影響繼續(xù)推動(dòng)美團(tuán)餐飲外賣的交易額，隨著平臺(tái)交易筆數(shù)的增加，訂單密度也相應(yīng)增加，數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)的整體變現(xiàn)率逐年走高。

但這并不代表這一領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展就能高枕無(wú)憂，畢竟三季度交易額的提升，很大一部分原因是受到了季節(jié)因素的影響。至于新興業(yè)務(wù)，美團(tuán)在三季度也采取了相關(guān)的優(yōu)化措施，這一季度的營(yíng)收為57億元，毛利率為18.7%，財(cái)報(bào)表示，對(duì)這一業(yè)務(wù)將加大投入。港股研究社通過(guò)美團(tuán)Q3的財(cái)報(bào)來(lái)分析其面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

Q2繼續(xù)保持整體盈利 兩大主體業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)揮高效運(yùn)營(yíng)效率

財(cái)報(bào)顯示，三季度美團(tuán)營(yíng)收275億元，同比增長(zhǎng)44.1%。在餐飲外賣和到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)，美團(tuán)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，并由此帶動(dòng)總交易金額同比增長(zhǎng)33.6%至1946億元。利潤(rùn)為13.33億元，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)為19.4億元。其中，每位交易用戶平均每年交易筆數(shù)增長(zhǎng)至26.5筆，反映出本地生活服務(wù)的內(nèi)生動(dòng)力。

具體表現(xiàn)為，餐飲外賣業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，營(yíng)收156億，同比增長(zhǎng)39.4%，交易金額同比增長(zhǎng)40.0%至1119億元，訂單量也同比增加38.1%達(dá)25億筆，再次實(shí)現(xiàn)季度盈利。隨著本地生活服務(wù)的內(nèi)生潛力不斷被釋放，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)生活服務(wù)的需求日益旺盛，餐飲外賣的便捷功能越發(fā)凸顯。

到店及酒旅業(yè)務(wù)板塊，本季度收入達(dá)62億元，同比增加39.3%，交易金額增長(zhǎng)加速，由2018年同期的人民幣493億元增長(zhǎng)29.4%至2019年第三季度的人民幣639億元。得益于在下沉市場(chǎng)的進(jìn)一步滲透以及與高端酒店的深入合作，本季度酒店間夜量首次超過(guò)1億間，同比增長(zhǎng)44.4%。

除了主體業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，新業(yè)務(wù)在本季效率穩(wěn)步改善。期內(nèi)營(yíng)收57億元，同比增長(zhǎng)65.4%，毛利率為18.7%。只不過(guò)，新業(yè)務(wù)雖然效率得到了有效改善，但從業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，未來(lái)仍然需要加大投入的力度。當(dāng)然，兩大主體業(yè)務(wù)的發(fā)展也為新業(yè)務(wù)提供了更大的可能性。

綜上來(lái)看，美團(tuán)三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。不但實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，而且也維持了二季度的盈利狀態(tài)，不得不說(shuō)，美團(tuán)這個(gè)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)老三的位置也不是白給的。未來(lái)，在5G和AI技術(shù)的相互作用下，仍然還存在空前的機(jī)遇。但從美團(tuán)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)看，實(shí)際上也是存在一些不小的挑戰(zhàn)。

亮眼的財(cái)報(bào)背后 美團(tuán)還有這些不能忽視的挑戰(zhàn)

連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是值得慶賀的，也彰顯了美團(tuán)業(yè)務(wù)此前所做的市場(chǎng)積累。但結(jié)合財(cái)報(bào)和當(dāng)前業(yè)務(wù)的發(fā)展環(huán)境來(lái)看，美團(tuán)的壓力也不小。

1、餐飲外賣業(yè)務(wù)依舊是營(yíng)收"功臣" 依靠流量存活的現(xiàn)狀短期內(nèi)難改變

從Q3財(cái)報(bào)來(lái)看， 餐飲外賣業(yè)務(wù)占據(jù)著總營(yíng)收57%的比例，二季度這一數(shù)據(jù)為56.6%?？梢钥闯雒缊F(tuán)對(duì)餐飲外賣業(yè)務(wù)的倚重，同時(shí)說(shuō)明美團(tuán)即使實(shí)現(xiàn)盈利，也仍然是一家依靠流量存活的公司，性質(zhì)上并沒(méi)有變化，仍然是在走老路。

除了外賣，美團(tuán)業(yè)務(wù)板塊中毛利率較高的還有酒旅業(yè)務(wù)，而這一業(yè)務(wù)實(shí)際上同餐飲外賣業(yè)務(wù)一樣對(duì)流量十分依賴。即便是新業(yè)務(wù)板塊中的"買菜""生鮮"等，其流量也是依靠其餐飲外賣流量入駐的新市場(chǎng)所帶來(lái)的。

美團(tuán)的這些業(yè)務(wù)，說(shuō)白了就是依靠餐飲流量引進(jìn)門，做的就是流量生意。但問(wèn)題是餐飲的流量到底能給非餐飲的業(yè)務(wù)導(dǎo)流多少？與美團(tuán)餐飲外賣業(yè)務(wù)相關(guān)性越強(qiáng)的項(xiàng)目，其流量效應(yīng)當(dāng)然會(huì)越明顯，反之則會(huì)越來(lái)越弱。

這也就意味著美團(tuán)的餐飲外賣流量不能有大的變化，一旦餐飲外賣流量受到影響，其他的非主營(yíng)業(yè)務(wù)也會(huì)受到波及，甚至相互拖累。盡管，目前來(lái)看，今年美團(tuán)Q2、Q3的業(yè)績(jī)均持續(xù)增長(zhǎng)，且凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)出較好狀態(tài)，但在餐飲外賣業(yè)務(wù)受到阿里追擊的狀態(tài)下未來(lái)會(huì)不會(huì)呈現(xiàn)不一樣的格局？從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美團(tuán)這門"流量"生意也是迫切需要破局的。

2、主營(yíng)業(yè)務(wù)備受競(jìng)爭(zhēng) 新老對(duì)手齊上陣

最新財(cái)報(bào)顯示，餐飲外賣業(yè)務(wù)占據(jù)著其季度營(yíng)收57%的比例，依舊是美團(tuán)最主要的營(yíng)收支柱，這一業(yè)務(wù)對(duì)美團(tuán)的重要性不言而喻。但面對(duì)餐飲外賣巨大的市場(chǎng)，美團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也實(shí)力不小。

眾所周知，美團(tuán)和餓了么在這一領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)明顯，雙方的明爭(zhēng)暗斗也已成常態(tài)。就目前市面上的數(shù)據(jù)來(lái)看，美團(tuán)仍然占有優(yōu)勢(shì)。據(jù)易觀發(fā)布的《2019Q3互聯(lián)網(wǎng)餐飲外賣行業(yè)數(shù)字化進(jìn)程分析》，今年第三季度美團(tuán)外賣市場(chǎng)份額占比為53.0%，餓了么及餓了么星選占比則為43.9%，相較于2017年被阿里巴巴收購(gòu)前兩者50.6%和41.8%的市場(chǎng)份額分配差別不大。

但我們看到了阿里奮起追擊的態(tài)勢(shì)。10月21日，餓了么口碑宣布以上億元紅包補(bǔ)貼正式進(jìn)入天貓雙11，再次以紅包補(bǔ)貼爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。更重要的是，面對(duì)目前并未飽和的外賣餐飲市場(chǎng)，也迎來(lái)了順豐的入局。

前不久，順豐宣布正式進(jìn)軍同城配送，這對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)無(wú)疑產(chǎn)生了很大的沖擊。畢竟同城配送也包攬了外賣行業(yè)中的配送這一項(xiàng)，相信順豐進(jìn)場(chǎng)后，很多的商家和騎手也會(huì)選擇順豐。而美團(tuán)雖然有外賣平臺(tái)這么一個(gè)優(yōu)勢(shì)，但在配送這一塊順豐是不是更專業(yè)？

不管順豐進(jìn)入餐飲外賣行業(yè)會(huì)迎來(lái)怎樣的發(fā)展，但必會(huì)招攬部分美團(tuán)的騎手，對(duì)美團(tuán)和整個(gè)行業(yè)來(lái)講都會(huì)構(gòu)成相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)，也必會(huì)搶走相應(yīng)的市場(chǎng)份額。

3、酒旅到店業(yè)務(wù)增速不錯(cuò) 亦是對(duì)手環(huán)繞

Q3 財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)，美團(tuán)的酒旅到店業(yè)務(wù)營(yíng)收62億元，占季度總營(yíng)收的22.5%。也是僅次于餐飲外賣業(yè)務(wù)的一項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)。不過(guò)，在線酒旅業(yè)務(wù)的賽道亦是略顯擁擠。

這一市場(chǎng)已經(jīng)是巨頭云集，BAT都通過(guò)不同的方式直接或者間接的參與當(dāng)中。垂直領(lǐng)域內(nèi)，攜程、同程藝龍各占陣地。同程藝龍二季度營(yíng)收也實(shí)現(xiàn)了21%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%。攜程Q3財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收105億元，同比增長(zhǎng)12%，其中，國(guó)際酒旅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了50%的同比增長(zhǎng)。

據(jù)艾瑞發(fā)布《2019中國(guó)在線住宿預(yù)訂行業(yè)研究報(bào)告》顯示，2019年中國(guó)在線住宿預(yù)訂市場(chǎng)交易額預(yù)計(jì)超2700億元,間夜規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)9.6億間夜。在"市場(chǎng)集中度"CR5中，攜程系交易額口徑占63.8%，間夜量口徑占47.5%，均超過(guò)CR5總量的一半，繼續(xù)超越美團(tuán)等行業(yè)對(duì)手，穩(wěn)坐第一把交椅。值得一體的是

盡管美團(tuán)三季度酒旅到店業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)揮著不錯(cuò)的市場(chǎng)效應(yīng)，但這一市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)使得美團(tuán)必須踩緊油門，稍有松懈便有可能被同行超越。

完善餐飲業(yè)務(wù)的同時(shí)不斷拓展新興業(yè)務(wù) 以此打開(kāi)更多的想象空間

目前，對(duì)于美團(tuán)來(lái)講，餐飲外賣業(yè)務(wù)是根本，是最主要的營(yíng)收支柱。未來(lái)的發(fā)展，仍舊要圍繞餐飲業(yè)務(wù)展開(kāi)，而外賣配送也是其最為核心的關(guān)鍵點(diǎn)之一。據(jù)同花順財(cái)經(jīng)網(wǎng)顯示，目前餐飲外賣增長(zhǎng)速度均在10%以上，超過(guò)了傳統(tǒng)餐飲行業(yè)的增速，預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)餐飲外賣市場(chǎng)在未來(lái)仍將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，2020年有望突破3000億元。

當(dāng)然，美團(tuán)正在利用AI技術(shù)加碼無(wú)人配送。11月6日有消息稱，美團(tuán)運(yùn)營(yíng)主體北京三快在線科技有限公司正式獲得在北京市申領(lǐng)自動(dòng)駕駛車輛道路測(cè)試試驗(yàn)用臨時(shí)號(hào)牌的資格。

事實(shí)上，早在今年年初美團(tuán)就曾在在美國(guó)的CES展會(huì)上宣布，與汽車零部件巨頭法雷奧、芯片巨頭英偉達(dá)以及汽車設(shè)計(jì)公司意大利意柯那設(shè)計(jì)集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，聯(lián)手打造無(wú)人駕駛配送小車。并在今年三季度對(duì)園區(qū)機(jī)器人等做了一些相應(yīng)的測(cè)試。

很顯然，美團(tuán)的自動(dòng)駕駛技術(shù)主要落地于無(wú)人配送領(lǐng)域，畢竟，這將可以幫助美團(tuán)在即時(shí)配送行業(yè)獲得更大的優(yōu)勢(shì)，也會(huì)獲得更大的發(fā)展空間，進(jìn)而提高自身市場(chǎng)份額。另一方面，無(wú)人配送車的落地也可以節(jié)省不少人力成本。根據(jù)資料顯示，美團(tuán)2019年前6個(gè)月的餐飲外賣騎手成本為177.45億元。以此粗略計(jì)算，平均一個(gè)騎手的成本是近5000元。

那么，AI技術(shù)利用在美團(tuán)的無(wú)人配送機(jī)上，無(wú)疑會(huì)提高派送率和盈利能力，在解決"最后一公里"問(wèn)題上，就會(huì)擁有明顯的優(yōu)勢(shì)。但從行業(yè)內(nèi)看，美團(tuán)的老對(duì)手蜂鳥即配，近來(lái)就公布了一組數(shù)據(jù)，其無(wú)人機(jī)"青蜂"已累計(jì)完成訂單3200單，無(wú)人車"玉獅"累計(jì)完成6.5萬(wàn)單，日最高配送400單，機(jī)器人"赤兔"配送量也接近50萬(wàn)單。美團(tuán)如若在無(wú)人配送技術(shù)上的發(fā)展落后于對(duì)手，在未來(lái)5G+AI的時(shí)代下差距被進(jìn)一步拉大的可能也是存在的。

此外，我們認(rèn)為美團(tuán)不能落下對(duì)新興業(yè)務(wù)的拓展。三季度，美團(tuán)對(duì)共享單車和打車業(yè)務(wù)不斷優(yōu)化，同時(shí)不斷投資餐廳管理系統(tǒng)和在線零售等新項(xiàng)目，雖然短期內(nèi)或許會(huì)對(duì)整體利潤(rùn)水平造成相應(yīng)的影響，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)美團(tuán)的整體營(yíng)收結(jié)構(gòu)具有積極意義。不過(guò)，值得注意的是，新業(yè)務(wù)的發(fā)展，譬如生鮮領(lǐng)域、美團(tuán)單車等領(lǐng)域仍然是一個(gè)不斷探索的領(lǐng)域，未來(lái)也需不斷加大投入力度，能不能在未來(lái)得到較好運(yùn)營(yíng)仍需市場(chǎng)考驗(yàn)。

綜合看來(lái)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)值得肯定，交出了一份滿意的成績(jī)單。在未來(lái)外賣餐飲市場(chǎng)廣闊的空間以及5G+AI的賦能之下，美團(tuán)的營(yíng)收增長(zhǎng)空間仍然值得期待。港股研究社也將持續(xù)關(guān)注其下一步的發(fā)展。

本文來(lái)源：港股研究社