11月27日，兩大港股教育公司成實(shí)外教育、首控集團(tuán)開盤即暴跌。截止中午11點(diǎn)，成實(shí)外教育報(bào)0.53港元/股，跌幅達(dá)75.23%;首控集團(tuán)暴跌74.47%，報(bào)0.46港元/股。按彼時(shí)股價(jià)計(jì)算，成實(shí)外蒸發(fā)30億市值，首控集團(tuán)蒸發(fā)近60億市值，相繼成為仙股。

在美股，股價(jià)若長(zhǎng)期低于1美元，等待上市公司的處境更加令人堪憂。據(jù)納斯達(dá)克市場(chǎng)退市規(guī)則，連續(xù)30日股價(jià)低于1美元發(fā)布警告，警告后連續(xù)90日低于1美元將被強(qiáng)制退市?？v觀已被摘牌的上市教育公司，多因負(fù)面纏身、甚至財(cái)務(wù)造假而走向末路。

2002年，雙威教育于新加坡上市。2006年退市后，通過(guò)并購(gòu)Great Wall，次年在美國(guó)上市。原董事長(zhǎng)陳子昂利用包括湖北工業(yè)大學(xué)商貿(mào)學(xué)院、廣西師范大學(xué)漓江學(xué)院、重慶師范大學(xué)涉外商貿(mào)學(xué)院這三個(gè)學(xué)校的核心資產(chǎn)，依靠復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易和向董事會(huì)瞞報(bào)的手段，卷走超5億元現(xiàn)金。美國(guó)證監(jiān)會(huì)最終對(duì)其進(jìn)行了起訴和強(qiáng)制退市。

提供在線學(xué)習(xí)資料及職業(yè)、家庭教育培訓(xùn)等服務(wù)的中國(guó)教育集團(tuán)，2004年在美國(guó)OTCBB借殼上市，5年后轉(zhuǎn)板紐交所。2010年遭遇做空，有投資者起訴財(cái)報(bào)造假，且股價(jià)長(zhǎng)期徘徊在1美元以下被強(qiáng)制退市。

上市起負(fù)面不斷，流利說(shuō)已囚于危局

如今，上市教育公司被訴財(cái)務(wù)造假已鮮有耳聞，然負(fù)面纏身、囚于危局者仍存?；厮萆鲜幸詠?lái)的相關(guān)報(bào)道，流利說(shuō)即可謂負(fù)面纏身。

2018年9月27日晚，AI教育第一股流利說(shuō)(LAIX.NYSE)正式登陸紐交所，成為當(dāng)年繼尚德機(jī)構(gòu)、精銳教育、樸新教育、安博教育后的第5家美股上市教育企業(yè)。不過(guò)相較于前幾家底蘊(yùn)深厚的老牌機(jī)構(gòu)，2012年創(chuàng)立的流利說(shuō)，稱得上后起之秀。

上市前，流利說(shuō)已完成4筆融資：2013年3月1日，獲得摯信資本數(shù)百萬(wàn)元人民幣的天使輪投資;同年10月，GGV和IDG入局，完成數(shù)百萬(wàn)美元A輪投資;2015年3月，赫斯特資本領(lǐng)投，GGV和IDG繼續(xù)加注，B輪數(shù)千萬(wàn)美金投資完成;2017年7月，流利說(shuō)宣布完成1億美金C輪融資，由華人文化、雙湖資本領(lǐng)投，摯信資本、IDG、GGV、心元資本、赫斯特資本等早期機(jī)構(gòu)投資者全部跟投。

視線轉(zhuǎn)回去年9月27日，流利說(shuō)上市發(fā)行價(jià)定為中間價(jià)12.5美元，開盤曾暴漲27%。隨后直線跳水，一發(fā)不可收拾。在上市后4個(gè)交易日里，相比發(fā)行價(jià)合計(jì)下跌6%。從路透數(shù)據(jù)來(lái)看，其股價(jià)呈直線下滑趨勢(shì)。

然而除了股價(jià)下跌，流利說(shuō)業(yè)績(jī)也差強(qiáng)人意。在流利說(shuō)上市后發(fā)布的截至2018年9月30日的三季報(bào)中，凈收入1.8億元，同比增長(zhǎng)265%;總流水為2.81億元，同比增長(zhǎng)180.5%。2017年Q3凈虧損0.65億元;2018年Q3凈虧損擴(kuò)大超一倍，達(dá)1.42億元;至此，2018年前三季度，流利說(shuō)共虧3.24億元。

背著巨大虧損上市的流利說(shuō)，業(yè)績(jī)慘淡的處境并沒有因上市而緩解。2019年8月27日，流利說(shuō)盤前發(fā)布2019Q2財(cái)報(bào)：凈收入2.76億元，同比增長(zhǎng)104%;毛利潤(rùn)2.12億元，同比增長(zhǎng)103.2%。虧損占收入比從去年同期約66.3%，大幅下降至約31.8%。

相比之前的業(yè)績(jī)，每個(gè)指標(biāo)似乎都有了明顯改善，然而開盤僅十分鐘即暴跌31.46%，大筆資金外逃。截至當(dāng)天收盤，流利說(shuō)也沒能改變股價(jià)暴跌的情況。最終報(bào)6.25元/股，下跌21.97%。

流利說(shuō)2019年Q2財(cái)報(bào)宣布后，CFO余斌提出因個(gè)人原因辭去公司首席財(cái)務(wù)官一職。這一重大人事變更對(duì)流利說(shuō)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，無(wú)疑是雪上加霜。屋漏偏逢連夜雨，近期發(fā)布的2019年Q3財(cái)報(bào)，從數(shù)據(jù)看已成流利說(shuō)表現(xiàn)最差的一期。

虧損方面，流利說(shuō)2019年Q3凈虧損為2.14億元，去年同期為1.42億元，同比再度擴(kuò)大近一倍。與此同時(shí)營(yíng)收大幅上漲，Q3凈收入為2.62億元，同比增長(zhǎng)45.2%。“干得越多賠得越多”，虧損全面擴(kuò)大、新用戶增長(zhǎng)停滯，內(nèi)憂外患的流利說(shuō)已進(jìn)退維谷。

達(dá)內(nèi)已收退市警告，下一個(gè)會(huì)是誰(shuí)?

另一個(gè)囚于業(yè)績(jī)困局，已愈陷愈深的在美教育股代表，要數(shù)達(dá)內(nèi)科技(TEDU：NASDAQ)。本月初，達(dá)內(nèi)科技宣布了其董事會(huì)獨(dú)立審計(jì)委員會(huì)委托第三方調(diào)查的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)結(jié)果，及納斯達(dá)克上市合規(guī)的最新情況。

結(jié)果相當(dāng)不樂觀。管理團(tuán)隊(duì)預(yù)期，2014-2018財(cái)政年度的收入錯(cuò)報(bào)總額將在7-9億元左右，約占公司此前報(bào)告期總收入的8.5-11.5%，實(shí)際的收入錯(cuò)誤金額將會(huì)更高。

10月29日，達(dá)內(nèi)收到納斯達(dá)克上市資格部門通知：由于持續(xù)拖欠截至2018年12月31日的財(cái)政年度(“ 2018年度報(bào)告”)，除非公司及時(shí)在納斯達(dá)克聽證會(huì)上進(jìn)行聽證，否則公司的美國(guó)存托股份將被退市。截至目前，達(dá)內(nèi)連續(xù)兩個(gè)季度未披露財(cái)報(bào)。

11月26日，達(dá)內(nèi)科技收到納斯達(dá)克上市資格部門的書面通知。因其股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元/股，已不符合納斯達(dá)克上市要求。重新獲得交易的寬限時(shí)間是180天，即到2020年5月25日。如果在寬限期內(nèi)至少連續(xù)10個(gè)交易日股票收盤價(jià)高于1美元/股，則可解決這一問(wèn)題。截至2019年12月1日午間休市，達(dá)內(nèi)科技報(bào)0.88美元，總市值僅4670.96萬(wàn)美元。

另外，還有一家A股教育概念公司最近也被退市風(fēng)險(xiǎn)纏身。近日，文化長(zhǎng)城宣布，若2019年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告繼續(xù)被出具“否定或者無(wú)法表示意見”的審計(jì)報(bào)告，文化長(zhǎng)城股票將于公司披露2019年年度報(bào)告之日起停牌，或?qū)⒁虼嗣媾R退市。

自從與翡翠教育聯(lián)姻破裂，文化長(zhǎng)城元?dú)獯髠?。剝離翡翠教育后，文化長(zhǎng)城2019年前三季度營(yíng)收僅為2.79億元，同比縮減63.79%;凈虧損1298.63萬(wàn)元，同比減少109.50%;扣除非經(jīng)常性損益后凈虧損1737.93萬(wàn)元，同比減少112.94%。

有上述兩家公司的前車之鑒，業(yè)績(jī)連虧的流利說(shuō)是否也有離場(chǎng)的可能?

今年5月，微信官方發(fā)布《關(guān)于利誘分享朋友圈打卡的處理公告》。再次明確禁止在微信中通過(guò)利益誘導(dǎo)用戶進(jìn)行內(nèi)容分享，違規(guī)的平臺(tái)賬號(hào)和個(gè)人賬號(hào)或?qū)⒃獾接谰梅饨?。?duì)以微信朋友圈為主要營(yíng)銷策略的流利說(shuō)而言，這一規(guī)定可謂是當(dāng)頭一棒。

付費(fèi)用戶這一指標(biāo)，在“微信新規(guī)”發(fā)布后被“打回原形”。2019年Q3，流利說(shuō)的付費(fèi)用戶數(shù)報(bào)90萬(wàn)，對(duì)比Q2數(shù)值三個(gè)月的時(shí)間里，流利說(shuō)的付費(fèi)用戶增長(zhǎng)幾乎停滯。更加嚴(yán)峻的是，流利說(shuō)2018年Q3付費(fèi)用戶就已約為90萬(wàn)——時(shí)隔一年重歸原點(diǎn)。流利說(shuō)的資本化之路將何去何從，是否存在退市的可能?藍(lán)鯨教育將持續(xù)關(guān)注。