北京時間3月12日，58同城公布第四季度及2019全年未經(jīng)審計的財務(wù)報告。根據(jù)財報顯示，58同城四季度營收表現(xiàn)不僅超過上季度指引上限，同時也高于市場預(yù)期；歸屬于普通股股東凈利潤也是同比暴漲，這兩個核心數(shù)據(jù)的表現(xiàn)都還不錯。

為何58同城在本季度的凈利潤同比增長這么"迅猛"？ 財報披露58同城剔除出售車好多部分股份所得的投資收益及應(yīng)承擔(dān)的所得稅費用，四季度非美國會計準則的凈利潤為10.8億人民幣（1.5億美元），同比依舊增長42.9%。言下之意，58同城是靠兌現(xiàn)權(quán)益類資產(chǎn)拉高本季度的利潤。

盡管營收跟凈利潤表現(xiàn)均很"搶眼"，可財報發(fā)布后，58同城股價盤后一度下跌3%，可見資本市場并不滿意這份業(yè)績。為何這份看似亮眼的財報未能博得投資者的認可？這次疫情之下，58同城也遭受不小的影響，如何降低最小損失？

營收同比增長15.1% 凈利潤同比增長535.1%

財報顯示，58同城第四季度實現(xiàn)營收41.6億人民幣（6.0億美元），人民幣同比增長15.1%，超過公司41.5億人民幣的指引上限；第四季度58同城歸屬于普通股股東凈利潤為26.1億人民幣（3.7億美元），同比增長535.1%，非美國會計準則歸屬于普通股股東凈利潤為48.8億人民幣（7.0億美元），同比增長544.9%。

其他數(shù)據(jù)上，58同城、安居客等平臺付費商戶數(shù)約330萬，會員服務(wù)貢獻了11.1億人民幣（1.6億美元）的營收，在線推廣服務(wù)本季度實現(xiàn)營收27.1億人民幣（3.9億美元），人民幣同比增長19.3%。

58同城2019年實現(xiàn)營收155.8億人民幣（22.3億美元），人民幣同比增長18.6%；毛利為137.8億人民幣（19.8億美元），人民幣同比增長17.8%。歸屬于普通股股東凈利潤為82.8億人民幣（11.9億美元），同比增長314.5%。

2019年實現(xiàn)運營現(xiàn)金凈流入43.5億人民幣（6.2億美元）。2019年12月底現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限資金、定期存款和短期投資共計142.5億人民幣（20.4億美元）。

從財報數(shù)據(jù)增長來看，58同城在本季度的營收、凈利潤都還維持一定的同比增長，尤其是凈利潤實現(xiàn)同比增長535.1%，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)算是少數(shù)的保持雙增長的企業(yè)。盡管此次財報超過及格線不少，為何58同城股價卻"唱反調(diào)"一度下跌不少？新財報揭露了58同城面臨的那些問題？

會員、在線推廣收入增速均下滑 58同城商業(yè)模式增長乏力

雖說58同城在本季度的營收增長超過市場預(yù)期，但對比之前幾個季度的數(shù)據(jù)來看同比增長還是有所放緩。從數(shù)據(jù)上來看，58同城2018年第三季度至2019年第四季度，營收增速分別為33.21%、30.55%、22.54%、20.53%、17.40%、15.1%，這幾個繼續(xù)已經(jīng)是再連著下滑，這說明58同城的業(yè)務(wù)模式面臨不小的增長困局。

根據(jù)上面的業(yè)務(wù)營收來看，58同城的營收主要來自于會員營收跟在線推廣收入，但這兩個業(yè)務(wù)的同比增速均下滑。以在線市場服務(wù)同比增速為例，19Q2為23.8%、19Q3為20.1%、19Q4為19.3%。核心業(yè)務(wù)增長下滑自然會導(dǎo)致營收增長下滑，這或許也是讓投資者對58同城未來商業(yè)前景產(chǎn)生質(zhì)疑的重要原因之一。

在美股研究社看來影響到這兩個業(yè)務(wù)增長放緩的原因：一方面58同城一直陷在虛假信息跟流量增長這個漩渦里。對于58同城來說，平臺上的信息量越多越豐富這是吸引用戶的關(guān)鍵，畢竟關(guān)于求職、招聘、租房等信息要得就是全而廣，這也是58這個分類信息生活服務(wù)平臺產(chǎn)生價值的重要基礎(chǔ)。只是在平臺上，虛假信息的存在卻成為58同城的燙手山芋，它不僅影響用戶體驗，更為重要的是會讓用戶付出不小的損失。

盡管58同城有采取不少的措施整治平臺上的虛假信息，但總有空子被人鉆，平臺也沒辦法做到一刀切完全杜絕虛假信息。除了這一問題之外，58同城的流量增長放緩也是一大問題，它的核心業(yè)務(wù)要靠流量支撐，分類信息吸引用戶形成一定規(guī)模之后，為58同城在會員和廣告上變現(xiàn)，但目前來看，58同城流量增長越發(fā)艱難。

另一方面則是來自外部競爭壓力搶奪了不少58同城的主營業(yè)務(wù)市場份額。盡管58同城業(yè)務(wù)分支很多，但都在垂直領(lǐng)域面臨不少對手。房產(chǎn)和招聘信息作為59同城的優(yōu)勢板塊，競爭對手云集。房產(chǎn)信息房產(chǎn)信息領(lǐng)域有房天下、安居客、自如、蛋殼的追擊；招聘信息服務(wù)平臺也有智聯(lián)招聘、前程無憂、boss直聘的圍剿。

對于58同城來說，主營業(yè)務(wù)內(nèi)外都面臨不少的問題，這也影響到它的營收同比增長，隨著這兩個主業(yè)務(wù)增速都放緩，這會讓市場質(zhì)疑58同城未來是否還有增長潛力。

成本上漲毛利率再次下滑 58同城面攤的大但回報慢

從58同城公布的財報來看，盡管在本季度的凈利潤同比暴增，但這主要還是因為其出售車好多部分股票換來的收益。而看這個季度的毛利率，我們也可以看到58同城已經(jīng)連著下滑好幾個季度。

四季度，58同城維持了86.4%的高毛利率水平，但低于市場預(yù)期的87.87%。2019年全年毛利為137.8億人民幣（19.8億美元），人民幣同比增長17.8%。同時，58同城仍然維持了88.5%的毛利率水平。事實上，58同城當(dāng)前的毛利率已經(jīng)是下滑后的結(jié)果，在2014年毛利率曾達到難以置信的95%，被業(yè)界稱為"無本的買賣"。

為何58同城的毛利率會下滑？一方面是58同城在運營支出的同比增長，主要受銷售與營銷支出、研發(fā)支出同比增長的推動。在58同城的業(yè)務(wù)版圖上，我們可以看到涉及的業(yè)務(wù)范圍越來越廣，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、58到家、二手車業(yè)務(wù)等。由于58同城增加了毛利率比較低的項目，從而拉低了公司的總體毛利率，畢竟報表展現(xiàn)出來的更多是企業(yè)整體的毛利率，如果收入構(gòu)成發(fā)生改變，增加了許多低毛利率的項目，那么自然總體毛利率就會下降

另一方面隨著行業(yè)的競爭加劇，參與競爭的公司日子都將不好過，都要苦一段時間，甚至于要通過競爭淘汰一些企業(yè)，才能重新回到行業(yè)內(nèi)的平衡，才能再次有較好的利潤增長。對于58同城來說，它旗下的業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)并沒有占據(jù)絕對性的優(yōu)勢，競爭壁壘不夠高的前提下，企業(yè)是沒有定價權(quán)的，成本就成了生命線，在增加成本的基礎(chǔ)上這也影響到了58同城的毛利率。

疫情之下拖累王牌業(yè)務(wù) 58同城開源節(jié)流渡難關(guān)

在發(fā)布這份新財報之前，國內(nèi)在這2個月面臨新冠肺炎的考驗，疫情的突然發(fā)生也讓互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)遭受一波不小的沖擊，對于58同城來說影響也不小。在疫情時期，58同城承擔(dān)起一度的社會責(zé)任，積極發(fā)揮技術(shù)、流量、資源等平臺服務(wù)優(yōu)勢加入抗疫征程。在抗擊疫情方面，58同城積極籌措物資，支援醫(yī)療一線。

在發(fā)布這份新財報之前，不少中概股也調(diào)低了對于下季度財報營收的預(yù)測。由于新冠病毒疫情帶來經(jīng)濟周期影響，58同城調(diào)整短期發(fā)展節(jié)奏，58同城對2020年第一季度業(yè)績做出如下預(yù)期：預(yù)計總營收區(qū)間為21.6億---22.6億人民幣，同比下降區(qū)間為25%---29%。

對于58同城來說，疫情期間旗下業(yè)務(wù)受到了不小的沖擊，尤其是房屋租賃和招聘業(yè)務(wù)。金三銀四的招聘業(yè)務(wù)高峰期現(xiàn)在反而變得慘淡，房屋租賃也是一樣，盡管目前在逐漸復(fù)工，但58同城要想盡快恢復(fù)業(yè)務(wù)走上正軌還需要花點時間。

而在發(fā)財報之前，58同城也被媒體爆出裁員、員工待崗降薪等新聞。在脈脈職言區(qū)，多名加V認證的58同城員工發(fā)聲稱，58同城開始裁員，單方面強制員工停薪留職2個月，每個月只發(fā)基本工資的80%，即1760元。盡管58同城有辟謠，但在外界看來裁員傳聞風(fēng)波背后或許折射的是58同城正面臨營收增長放緩壓力。在這個特殊時期，如何降低成本控制好現(xiàn)金流是它度過難關(guān)的關(guān)鍵。

結(jié)語

根據(jù)58同城這份新財報來看，看似在營收跟凈利潤上的表現(xiàn)都還可以，但對比之前的增速來看現(xiàn)階段的它已然出現(xiàn)增長乏力的局面，尤其是核心業(yè)務(wù)均面臨增速放緩?，F(xiàn)在的58同城很迫切的需要打造出一個新的增長引擎，帶動58同城這所巨輪駛向更為廣闊的海面，但目前來看其它業(yè)務(wù)的布局目前收效還甚微。

曾幾何時，58同城靠這句這是一個神奇的網(wǎng)站順利在分類信息行業(yè)出圈，當(dāng)然主要還是得益于它抓住了PC時代用戶在求職、招聘、租房等大需求的風(fēng)口。進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代，58同城除了要守住它的王牌業(yè)務(wù)地盤，也在積極探索新業(yè)務(wù)，但目前還未有很冒尖的業(yè)務(wù)為它吸引到投資者的注意。未來58同城如何盡快找到新的增長接力棒，或許是左右其股價走向的重要因素。

本文來源：美股研究社