6月16日美股盤后，全球大型數(shù)據(jù)庫軟件公司甲骨文公布了2020財年第四季度及全年業(yè)績報告。從財報整體狀況來看，第四財季，甲骨文的營收和凈利潤均出現(xiàn)同比下滑，使得其盤后股價一度跌超4%，截止目前跌幅收窄至3.46%，報52.6美元。

圖源：雪球

作為老牌數(shù)據(jù)庫公司，甲骨文近年來一直專注于轉(zhuǎn)型，其轉(zhuǎn)型之路也取得了值得肯定的效果。不過，這依舊難以掩蓋甲骨文業(yè)績增長動力較為匱乏的事實。在近幾個季度中，其營收增長僅維持在較低的個位數(shù)，而且，云計算領(lǐng)域的競爭在企業(yè)上云趨勢愈發(fā)明顯的當下已經(jīng)變得更加激烈。當然，近期甲骨文在云計算和5G市場上均有強勁動作，但這到底會賦予甲骨文怎樣的前景呢？我們先看看這份財報數(shù)據(jù)。

盤后股價下跌的背后 甲骨文Q4營收和凈利潤雙雙下滑

財報顯示，甲骨文第四季度總營收為104.40億美元，與上年同期的111.36億美元相比，同比下降6%。不計入?yún)R率變動的影響為同比下降4%，不及分析師預(yù)期。據(jù)財經(jīng)信息供應(yīng)商FactSet調(diào)查顯示，分析師此前平均預(yù)期甲骨文第四季度營收將達106.7億美元。

第四財季的運營利潤為43.09億美元，與上年同期的42.57億美元相比增長1%，不計入?yún)R率變動的影響為同比增長3%。甲骨文第四季度運營利潤率為41%，相比之下上年同期為38%。不按照美國通用會計準則，甲骨文第四季度運營利潤為51.42億美元，與上年同期的52.61億美元相比下降2%，不計入?yún)R率變動的影響為同比持平。甲骨文第四季度運營利潤率為49%，相比之下上年同期為47%。

表現(xiàn)在凈利潤方面，四季度的凈利潤為31億美元，與去年同期的37億美元相比下降17%，不計入?yún)R率變動的影響為同比下降14%。每股攤薄收益為0.99美元，低于去年同期的1.07美元。

從全年來看，甲骨文2020財年的總營收為390.68億美元，與上年的395.06億美元相比下滑1%，不計入?yún)R率變動的影響為同比大致持平，不及分析師預(yù)期。FactSet調(diào)查顯示，分析師此前平均預(yù)期甲骨文2020財年營收將達393.3億美元。

從這些整體數(shù)據(jù)來看，甲骨文的此份財報總體表現(xiàn)一般，財報公布后盤后股價的下滑也再表明了投資者們對這份財報的失望。相比之下，Adobe在前不久公布了超預(yù)期的財報。營收、凈利潤雙下滑的表現(xiàn)也給其敲響了警鐘。那么，甲骨文財報數(shù)據(jù)背后究竟隱藏著怎樣的挑戰(zhàn)？

疫情期間大打價格戰(zhàn) 甲骨文利潤空間遭擠壓

財報顯示，第四財季，甲骨文的凈利潤為31億美元，同比下滑16%。實際上，在前兩個季度的財報中，我們可以看到甲骨文的凈利潤處境已經(jīng)不夠樂觀。Q2財報顯示，凈利潤下滑1%；Q3財報顯示，凈利潤同比下滑至6%，本季度凈利潤再一次下滑。而凈利潤對于一家已經(jīng)具備相當程度歷史的公司而言，這是一個備受市場關(guān)注的指標。

在今年疫情的催化下，云計算領(lǐng)域的火熱程度已無需贅言。4月底，甲骨文獲得了與知名網(wǎng)絡(luò)視頻會議平臺Zoom的合作，甲骨文能夠在眾多云計算巨頭中脫穎而出，驗證了甲骨文在這一領(lǐng)域的實力。據(jù)悉，Zoom已經(jīng)在甲骨文云服務(wù)平臺處理數(shù)以百萬計的會議用戶，并且每天向甲骨文服務(wù)器轉(zhuǎn)移約700萬GB的數(shù)據(jù)。

在與zoom達成合作之后的不久，甲骨文還吸引到了亞馬遜的客戶通信平臺8x8，能夠獲得競爭對手的客戶，甲骨文采用了商場屢試不爽的價格戰(zhàn)。甲骨文直言：與AWS以極高價格鎖定數(shù)據(jù)的做法不同，我們的方式是為客戶提供每日低價。以通信平臺8x8為例，它與甲骨文合作所要支付的數(shù)據(jù)出口的費用僅僅是向亞馬遜支付的五分之一，這對于平臺而言當然具有不少吸引力。

在疫情的推動下，云端遠程生活和工作已經(jīng)常態(tài)化，甲骨文的這種猛烈攻勢卻很可能會掀起巨頭們新一輪的降價競賽。據(jù)悉，亞馬遜已經(jīng)將部分服務(wù)的價格降低了90%，其他的公司很可能會跟進。如此一來，將直接影響到甲骨文的利潤空間。

而且，這樣的價格戰(zhàn)，也意味著其要在花不少成本維持客戶需求的同時，還要降低自身對利潤空間的追逐。長期來看，這樣的方法并不利于自身的發(fā)展。

云計算領(lǐng)域?qū)κ謴妱? 營收增長瓶頸恐難突破

從財報來看，甲骨文的硬件業(yè)務(wù)同比下降9%，對于一家專注上云的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫公司而言，硬件業(yè)務(wù)也難以再激起驚人的水花。不過，想要借云計算取得突破也并非易事。雖然本季度云服務(wù)和授權(quán)支持業(yè)務(wù)同比增長1%，但云授權(quán)和現(xiàn)場授權(quán)業(yè)務(wù)卻下滑22%。在疫情推動上云的趨勢下，這樣的表現(xiàn)并不好看。而且從整個行業(yè)來看，甲骨文與頭部企業(yè)的差距甚遠，難以擠進第一梯隊。

云計算領(lǐng)域的競爭，甲骨文相對來說是一個后來者。在當今瞬息萬變的萬物互聯(lián)網(wǎng)時代，失去先發(fā)優(yōu)勢本就已然慢人一步。亞馬遜率先進入這個市場，并以此獲得了足夠多的市場份額。據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)顯示甲骨文僅占全球市場份額的2%，而行業(yè)領(lǐng)先的亞馬遜占據(jù)的市場份額達到了32%。微軟也通過為其龐大的客戶群提供企業(yè)友好型工具的方法將Azure引入戰(zhàn)局。自從2008年進入這個市場以來，排名第三的谷歌通過提供高端機器學(xué)習和人工智能工具開拓了一個細分市場。同時，國內(nèi)的阿里云也在迅速攀升。

當然，值得注意的是，在面臨亞馬遜的共同壓力下，曾經(jīng)競爭關(guān)系尤為激烈的甲骨文和微軟關(guān)系逐漸緩和，甚至在2019年6月簽署了云計算的合作協(xié)議。就雙方而言，若能夠使得二者平臺實現(xiàn)無縫對接，那必然可以推動雙方的業(yè)績增長。

但從甲骨文的財報數(shù)據(jù)來看，這效果似乎并不是很明顯。第四財季，甲骨文的營收下滑6%，上個季度這一增速為2%，Q2的整體營收增速也僅維持了1%。而服務(wù)和授權(quán)支持業(yè)務(wù)的營收在甲骨文第四季度的總營收中所占比例66%，高于上年同期的61%，也體現(xiàn)了云業(yè)務(wù)在甲骨文營收當中的重要性。但結(jié)合當下的競爭格局來看，甲骨文若要在云計算領(lǐng)域拓寬領(lǐng)地，需要走的路仍然還有很長。

瞄準5G市場  甲骨文能否借此大展身手？

前不久，據(jù)外媒報道，甲骨文計劃今年晚些時候進軍5G市場，意在運營商出售4G和5G核心網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。該項服務(wù)將在甲骨文的云系統(tǒng)中運行，也就是說運營商將能按需定期支付所需費用。

甲骨文也曾在公開場合表示：“5G實際上是作為一種基于網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用程序開發(fā)的。5G是建立在云上的，因此它是軟件即服務(wù)SaaS的理想選擇。”5G最大的商用空間在于賦能各行各業(yè),與各行各業(yè)融合應(yīng)用，隨著5G眾多應(yīng)用場景的誕生，其市場價值的愈發(fā)凸顯，甲骨文在這一市場也有望打開更多的商業(yè)空間。那么，甲骨文是否具備這樣的實力？

實際上，早在2013年甲骨文就收購了Tekelec和Acme Packet，并在過去幾年致力發(fā)展5G技術(shù)。也就是說5G市場對于甲骨文而言并不陌生，但也不能過于樂觀。5G賽道上的競爭對手個個實力強勁。全球四大設(shè)備商華為、中興、愛立信和諾基亞，僅華為和愛立信在5G核心網(wǎng)市場中就占據(jù)60%的市場份額。甲骨文要想分羹于此，并非易事。

值得一提的是，此前，思科和甲骨文被特朗普政府要求參加網(wǎng)絡(luò)競賽、進行制造網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，但兩家公司都表示，這需要太多的金錢和太多的時間，因此都沒有興趣。如今主動進軍，那么，必要的精力投入自是不能避免。屆時，更高的研發(fā)成本、營銷支出將是甲骨文需要面對的財務(wù)難題。

況且，甲骨文進軍5G領(lǐng)域也是需要在其云系統(tǒng)中運行，這也就對其自身的云計算系統(tǒng)提出了更高的要求。隨著后續(xù)客戶的增長，如何保持云系統(tǒng)的穩(wěn)定，也會是一大技術(shù)考驗。

總的來說，眼下甲骨文的轉(zhuǎn)型是正選的抉擇但也是無奈之舉，有發(fā)展成效但挑戰(zhàn)依然很大。從機構(gòu)評級來看，近期，RBC Capital維持了甲骨文評級為行業(yè)一致；UBS維持甲骨文評級為中性；BNP Paribas將甲骨文評級從中性上調(diào)為跑贏大盤；Morgan Stanley維持甲骨文評級為持股觀望，各機構(gòu)看法不一，但總體較為穩(wěn)定，無賣出評級。在美股研究社看來，5G市場雖可以助其打開更多的商業(yè)價值，但在競爭同樣激烈的賽道中，甲骨文后續(xù)的市場表現(xiàn)尚需時日驗證。

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