北京時(shí)間5月23日早，國(guó)內(nèi)特賣(mài)電商平臺(tái)唯品會(huì)對(duì)外發(fā)布了它在2019年新一季度的財(cái)報(bào)。根據(jù)它的財(cái)報(bào)來(lái)看，唯品會(huì)在營(yíng)收跟凈利潤(rùn)、用戶規(guī)模這幾個(gè)核心數(shù)據(jù)上繼續(xù)保持了同比增長(zhǎng)，因財(cái)報(bào)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，唯品會(huì)股價(jià)盤(pán)后大漲。

深耕特賣(mài)領(lǐng)域的唯品會(huì)，這么多年靠走垂直路線還是積累了一定的用戶基礎(chǔ)，只是國(guó)內(nèi)電商領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)頭部效應(yīng)越發(fā)明顯，唯品會(huì)的特賣(mài)優(yōu)勢(shì)也逐漸被削弱。對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持走特賣(mài)路線雖說(shuō)是回歸初心，但這也意味著它難以在其它品類(lèi)上有更多營(yíng)收。美股研究社通過(guò)解讀唯品會(huì)的這份新財(cái)報(bào)，帶大家了解它在這個(gè)季度的發(fā)展情況。

唯品會(huì)新財(cái)報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超64.7% 盤(pán)后漲幅最高近8%

回看唯品會(huì)這幾個(gè)月的股價(jià)來(lái)看，整體表現(xiàn)并不是很好，基本上是處于一個(gè)跌跌不休的狀態(tài)，這也意味著投資機(jī)構(gòu)對(duì)于它的未來(lái)發(fā)展還是充滿很多不確定。相對(duì)于其它電商巨頭來(lái)說(shuō)，唯品會(huì)本身業(yè)務(wù)營(yíng)收主要是在特賣(mài)產(chǎn)品這領(lǐng)域，用戶群體也集中于女性用戶，這也可以想象的到它難以跟全品類(lèi)平臺(tái)去抗衡。

在發(fā)布財(cái)報(bào)前，投資機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)唯品會(huì)該公司每股收益為0.16美元，營(yíng)收為30.4億美元。在過(guò)去三年里，唯品會(huì)的利潤(rùn)每年增長(zhǎng)1%，但分析師預(yù)計(jì)2019年的利潤(rùn)將增長(zhǎng)11%。根據(jù)唯品會(huì)的這份財(cái)報(bào)來(lái)看，在營(yíng)收跟凈利潤(rùn)這方面繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)，但增速卻是在放緩的，這其實(shí)也說(shuō)明唯品會(huì)是有點(diǎn)在走下坡的。

對(duì)比上個(gè)季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，唯品會(huì)在這個(gè)季度的整體表現(xiàn)并不是很理想。根據(jù)唯品會(huì)2019年Q1財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，本季度凈營(yíng)收213億元人民幣，約合32億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期，且同比去年的198.7億元人民幣增長(zhǎng)7.3%，但較上一季度261億元人民幣(約合38億美元)的總凈營(yíng)收下降18%。2019年第一季度GMV達(dá)338億元人民幣，同比增長(zhǎng)11％，但較上一季度的418億元人民幣下降19.1%。

不過(guò)值得一提的是，在凈利潤(rùn)方面邁步巨大。2019年第一季度歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為7.23億元人民幣，高于市場(chǎng)預(yù)期為5.62億元，對(duì)比去年同期為5.3億元同比增長(zhǎng)36.4%；按照通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，唯品會(huì)歸屬股東凈利潤(rùn)為8.723億元，同比增長(zhǎng)64.7%。而唯品會(huì)第四季度歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣6.887億元(約合1.002億美元)，與上年同期歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)人民幣6.732億元相比僅增長(zhǎng)2.3%。

在用戶規(guī)模方面，根據(jù)新財(cái)報(bào)來(lái)看雖說(shuō)唯品會(huì)的用戶有一定的增長(zhǎng)，但相對(duì)于其它電商巨頭的用戶規(guī)模跟增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)差距還是很大。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，其2019年第一季度活躍用戶數(shù)為2970萬(wàn)人，去年同期為2600萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)14%，但對(duì)比第四季度的3240萬(wàn)人活躍用戶人數(shù)來(lái)看環(huán)比卻有所下滑。2019年第一季度總訂單數(shù)量為1.165億份，同樣較去年同期的9020萬(wàn)份有所增長(zhǎng)，但對(duì)比上一季度1.403億份的總訂單數(shù)量，卻下降16.9%。

對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)，專(zhuān)注做特賣(mài)品牌還是在發(fā)揮它的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，只是不論是流量獲取還是訂單量的增長(zhǎng)都還沒(méi)有達(dá)到很好的成效，這也是為何它的股價(jià)表現(xiàn)并不是很好。隨著國(guó)內(nèi)電商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，處于二線梯隊(duì)里的唯品會(huì)其實(shí)處境也并不是很樂(lè)觀，在美股研究社看來(lái)唯品會(huì)的特賣(mài)業(yè)務(wù)仍然面臨不小的挑戰(zhàn)。

唯品會(huì)的特賣(mài)護(hù)城河逐漸被削弱 業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)面臨不小的天花板

從唯品會(huì)分析師的評(píng)級(jí)來(lái)看，目前有18位分析師在關(guān)注唯品會(huì)的股票。其中6名分析師將該股評(píng)級(jí)為"買(mǎi)入"，9名分析師將其評(píng)級(jí)為"持有"，4名分析師將其評(píng)級(jí)為"賣(mài)出"。從分析師的評(píng)價(jià)來(lái)看唯品會(huì)并不算是一支具備很大潛力的股票，當(dāng)然這主要還是由于它的核心業(yè)務(wù)的營(yíng)收能力在放緩。在美股研究社看來(lái)，唯品會(huì)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)面臨天花板以下幾個(gè)方面的原因是重點(diǎn)。

1、 阿里跟京東強(qiáng)化"以銷(xiāo)定產(chǎn)"吸引更多品牌商 這也會(huì)影響到唯品會(huì)的發(fā)展

走垂直路線的唯品會(huì)雖說(shuō)并沒(méi)有跟阿里、京東、拼多多的正面競(jìng)爭(zhēng)，但其實(shí)平臺(tái)之間的品牌商還是有重合的。對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)專(zhuān)注做特賣(mài)確實(shí)是吸引品牌商的一大優(yōu)勢(shì)，但隨著電商巨頭阿里跟京東它們?cè)谖锫?lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能等新興技術(shù)被不斷應(yīng)用至品牌商家，可以說(shuō)它們幫助這些品牌商分擔(dān)了交易環(huán)節(jié)的利潤(rùn)壓力，在交易環(huán)節(jié)就開(kāi)始讓利于入駐的品牌商，并推動(dòng)品牌商持續(xù)開(kāi)發(fā)新品的能力和進(jìn)一步降低庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。

正是由于阿里跟京東的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)凸顯，這也是為何會(huì)有越來(lái)越多的品牌商入駐平臺(tái)，對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)在流量、規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)等方面它都不是這些電商巨頭的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此也會(huì)不難理解用戶對(duì)于全品類(lèi)電商平臺(tái)更為青睞。在這樣的前提下，唯品會(huì)平臺(tái)上的品牌商優(yōu)勢(shì)并不會(huì)很突出，無(wú)法用品牌的專(zhuān)屬特性來(lái)吸引到用戶，這也會(huì)讓它的訂單量面臨一定的擠壓。

2、 雖說(shuō)唯品會(huì)有騰訊跟京東的戰(zhàn)略投資，但流量獲取上唯品會(huì)不占優(yōu)勢(shì)

處在電商二線梯隊(duì)的唯品會(huì)，雖說(shuō)比上不足比下還是有余，這也是為何它能夠獲得騰訊跟京東的戰(zhàn)略投資，唯品會(huì)的存在還是能彌補(bǔ)這兩個(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在電商上的不足。只是對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)，要想提高業(yè)務(wù)營(yíng)收，平臺(tái)上的訂單量跟用戶流量增長(zhǎng)這就是很關(guān)鍵性的因素。根據(jù)財(cái)報(bào)來(lái)看，唯品會(huì)的用戶增長(zhǎng)并不理想，跟拼多多的用戶增速去比較的話差距也是很大，這就說(shuō)明平臺(tái)效應(yīng)還不是很強(qiáng)。

雖說(shuō)唯品會(huì)在微信上有入口，但其實(shí)位置并不是很顯眼，與此同時(shí)京東跟騰訊的合作更密切，雙方續(xù)簽了為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，微信平臺(tái)為京東提供位置突出的一級(jí)和二級(jí)入口，為京東帶來(lái)流量支持。對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)，在騰訊的流量?jī)A斜上其實(shí)是處于下風(fēng)，本身平臺(tái)上的影響力就還有待提高，又不能得到巨頭更多流量入口，這也預(yù)示著它在用戶增長(zhǎng)這方面難以實(shí)現(xiàn)很高的增速。

3、 微信的小程序生態(tài)誕生一批社交電商，唯品會(huì)的市場(chǎng)進(jìn)一步被擠壓

在流量獲取越來(lái)越的當(dāng)下，微信生態(tài)誕生的小程序成為流量新城池。憑借11億的用戶量，微信基本建立了人與人之間的聯(lián)系。小程序是一批新的浪潮，基于強(qiáng)大的微信生態(tài)，它將組建新人群、新場(chǎng)景、新平臺(tái)、新流量、新交易等，利用人脈裂變，瞬間低成本獲得大量的用戶，這些對(duì)于促進(jìn)電商的發(fā)展都是毋庸置疑的，也就為社交電商開(kāi)辟了一條新的道路。這也不難理解為何會(huì)誕生一批發(fā)展勢(shì)頭不錯(cuò)的社交電商平臺(tái)。

尤其是一些專(zhuān)門(mén)為品牌商服務(wù)的社交電商平臺(tái)格外顯眼，不論是去庫(kù)存、好衣庫(kù)、購(gòu)拉拉等，對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)這些平臺(tái)立足于小程序生態(tài)，它們的發(fā)展速度也很迅猛，有的平臺(tái)也獲得幾輪融資，這也會(huì)推動(dòng)它們的發(fā)展規(guī)模壯大。對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)，雖說(shuō)它們暫時(shí)還不會(huì)威脅到它的地位，但還是有瓜分到一定的市場(chǎng)份額跟用戶。因此，在這樣的背景下，其實(shí)唯品會(huì)也算是處于一個(gè)前后夾擊的處境。

對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)，它在特賣(mài)領(lǐng)域樹(shù)立的業(yè)務(wù)護(hù)城河其實(shí)越來(lái)越不穩(wěn)固，核心用戶數(shù)量以及訂單量的增長(zhǎng)都不及以往。隨著綜合電商的發(fā)展，淘品牌的出現(xiàn)豐富了消費(fèi)者對(duì)品牌的選擇，其相對(duì)低廉的價(jià)格則成為了唯品會(huì)"特賣(mài)"屬性的攔路虎。對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)，核心優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力被削弱，自然讓它的營(yíng)收面臨不小的挑戰(zhàn)，在美股研究社看來(lái)未來(lái)唯品會(huì)還是需要有新的嘗試。

品牌特賣(mài)也成為各路勢(shì)力競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn) 唯品會(huì)需將特賣(mài)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮淋漓盡致

2012年上市后唯品會(huì)的股價(jià)曾一度上漲60多倍，被業(yè)界稱為"妖股"，只是從去年開(kāi)始唯品會(huì)的估計(jì)就處于一個(gè)跌跌不休的狀態(tài)，現(xiàn)在的市值僅為50.45億美元，這個(gè)市值規(guī)模確實(shí)不是很理想。對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)，定位為"一家做特賣(mài)的網(wǎng)站"，但現(xiàn)在它的特賣(mài)優(yōu)勢(shì)對(duì)于用戶的吸引力在下滑，未來(lái)它還能否提升業(yè)務(wù)營(yíng)收呢？

對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)，既然選擇將特賣(mài)做大極致，那就需要為用戶帶來(lái)更好的服務(wù)跟體驗(yàn)，讓品牌商看到更多盈利機(jī)會(huì)。因此，唯品會(huì)供需兩側(cè)，聚焦買(mǎi)手制和控貨能力，為用戶提供極致性價(jià)比的好貨，與供應(yīng)商一起尋求新的價(jià)值增長(zhǎng)點(diǎn)，把"品牌特賣(mài)"這四個(gè)字詮釋到極致。將部分標(biāo)品類(lèi)從自營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到第三方商家MP平臺(tái)，以提高盈利能力。

同時(shí)獲得騰訊跟京東的戰(zhàn)略投資，這是唯品會(huì)幸運(yùn)的地方，未來(lái)如何跟它們有更多的合作其實(shí)還是很重要的。對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)，本身平臺(tái)的引流能力還不強(qiáng)的前提下，借助巨頭的資源跟渠道還是能夠?yàn)樗鼛?lái)一定的流量增長(zhǎng)。當(dāng)然平臺(tái)還是要加大一定的宣傳力度來(lái)提升唯品會(huì)的影響力，進(jìn)一步提高自身造血能力。

隨著國(guó)內(nèi)電商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，對(duì)于唯品會(huì)來(lái)說(shuō)生存之戰(zhàn)也變得越發(fā)艱難，這對(duì)于它的盈利能力是充滿不小的挑戰(zhàn)。但同時(shí)這其實(shí)也是讓唯品會(huì)冷靜思考，未來(lái)的發(fā)展動(dòng)向到底要如何走，堅(jiān)持走特賣(mài)的道理目前來(lái)看還是它唯一有所優(yōu)勢(shì)的點(diǎn)，但如何挖掘出特賣(mài)更多的潛力也是唯品會(huì)在日后要重點(diǎn)考慮的。

本文作者：美股研究社——旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專(zhuān)注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們