作為網(wǎng)絡文學第一股的閱文集團，曾經(jīng)在行業(yè)內(nèi)占據(jù)著半壁江山，以2016年為例，掌閱科技和中文在線各自年收入加起來也比不上閱文集團25.68億元的總營收，在行業(yè)內(nèi)可謂是叱咤風云。

但近期，從閱文集團的股價來看形勢并不是很樂觀。

觀察其股價的走勢圖，不難發(fā)現(xiàn)自7月25日后股價一路下挫，全線飄綠，8月8日雖稍有拉升，但依舊沒能沖破30港元。

股價的一路下滑，跟閱文集團遭股東減持不無關系。據(jù)彭博消息，閱文集團7月24日出現(xiàn)一宗大手賣出交易，以每股35.5港元至36港元的價格轉(zhuǎn)讓2800萬股，較當日37.6港元的價格，折讓4.3%至5.6%，涉及套現(xiàn)金額達10億港元。

這一現(xiàn)象引發(fā)了資本市場的擔憂，據(jù)新浪財經(jīng)消息顯示，次日，閱文集團的股價下跌11.57%至33.25港元。

回想曾經(jīng)才上市的閱文集團，股價一度突破110港元，漲幅達86.18%，市值逼近千億，但在沖刺千億市值的路上，終究還是失敗了。截至發(fā)稿前報28.6港元，較55港元的發(fā)行價跌幅達48%，市值292.29億港元。而從其周K線來看，股價表現(xiàn)依舊不容樂觀。

更值得注意的是，此次轉(zhuǎn)賣股權(quán)的正是閱文集團的此前的第四大股東凱雷集團。凱雷集團為何會突然打折減持？對于擁有市場優(yōu)勢地位的閱文集團，股價又為何會近乎腰斬？

這就不得不回頭來捋一捋閱文集團走過的路了。

閱文集團“閱歷”不簡單

閱文集團于2015年成立，其前身就是騰訊文學，成立至今，騰訊對其持股一直保持在50%以上，可以說是處于絕對的控制地位。

2015年騰訊文學收購了盛大文學，聯(lián)合成立了閱文集團，旗下平臺包括了起點中文網(wǎng)、創(chuàng)世中文網(wǎng)、云起書院、瀟湘書院等網(wǎng)絡文學品牌，以及QQ閱讀、起點讀書等移動閱讀APP。

2017年11月以55港元的發(fā)行價登陸港交所，成為網(wǎng)絡文學第一股的閱文集團，曾經(jīng)在資本市場可以說是收獲了無限風光。

上市當日，股價一度突破110港元，最終收漲86.18%，報價102.4港元，公司總市值高達928億港元，離千億市值只差臨門一腳?？上Ш镁安婚L，股價登頂后也開始走下坡路。

但從其業(yè)績表現(xiàn)來看，還是相對樂觀的。從去年8月份閱文集團公布的截至2018年6月30日的半年業(yè)績報告來看，閱文集團收入為22.83億元，同比增長18.6%；期內(nèi)盈利為5.04億元，同比增長 136.2%。

而據(jù)其2018全年的財報顯示，閱文集團實現(xiàn)總營收50.4億元，同比2017年40.95億元增長23.03%，凈利潤9.11億元同比2017年5.56億元增長63.75%。這其中在線閱讀業(yè)務的收入就占了38.3億元，據(jù)新浪財經(jīng)消息顯示，這一收入占到了整個網(wǎng)文市場規(guī)模的一半，成績十分亮眼。

另值得注意的是，閱文集團在2018年8月14日也宣布擬以不超過155億元對新麗傳媒進行全資收購，但這一舉措在資本市場似乎并不被看好，從宣布日起股價也應聲大跌，短短5天市值蒸發(fā)近150億港元。

綜合來看，閱文集團這一路走來有輝煌也有落寞。但面對如此優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)，為何在資本市場的表現(xiàn)卻不盡人意？

資本市場“不買單” 原因何在？

事實上，在面對資本市場的信心不足時，也做了相應的努力。今年6月10日宣布對股票的回購計劃，計劃在未來6個月之內(nèi)購回不超過5億港元的公司。截至目前，已累計回購54.56萬股，約占總股本的0.05%，涉及資金約為1795.09萬港元，約占5億回購金額的3.59%。

但回購股票往往只能帶動短期內(nèi)股價的拉升，就目前其股價的走勢依舊是下跌態(tài)勢。這或許跟下面這些方面的原因脫不了干系。

1、免費閱讀平臺的沖擊 付費用戶逐年減少

在閱文集團的所有業(yè)務中，在線閱讀可以說是公司的現(xiàn)金牛。上文中有提到其2018年總營收50.4億元，在線業(yè)務板塊便占據(jù)了38.3億元。能有這一數(shù)據(jù)主要也是得益于付費用戶的支持。

但值得注意的是，閱文集團的付費用戶正在流失。2018年平均月付費用戶人數(shù)為1080萬，低于2017年的1110萬人，付費比例也從5.8%下降到5.1%。

付費用戶的流失，跟免費閱讀app的興起以及頭部平臺們的加速布局息息相關。

2018年下半年開始，免費閱讀app呈井噴式狀態(tài)涌現(xiàn)，不斷搶奪閱讀市場份額，不得不說對閱文集團的江湖地位構(gòu)成了一定的威脅。有了免費的閱讀app，付費領域自然就會減少，也進一步打破了閱文集團一家獨大的局面。

比如2018年5月，趣頭條推出免費閱讀APP米讀小說，依靠趣頭條導流自然是不容小覷。據(jù)趣頭條2018年財報顯示，上線當年米讀小說已經(jīng)積累了500萬的日活用戶。另艾瑞數(shù)據(jù)顯示，截至2019年1月，米讀小說的月度獨立設備數(shù)為1,180萬臺，位列在線閱讀榜單第7名。

此外，還有2018年8月上線的連尚文學旗下免費閱讀APP，其有萬能WIFI鑰匙3.5億的月活量以及連尚文學旗下老牌網(wǎng)絡文學網(wǎng)站逐浪網(wǎng)的內(nèi)容做支持，自然也是來勢洶洶。據(jù)易觀數(shù)據(jù)顯示，其上線2個月便獲得了超1000萬的日活躍用戶，月度獨立設備數(shù)為2,272萬臺，位列第3名。

面對這些免費閱讀app的強勢出擊，閱文集團也只能應聲推出免費閱讀app飛讀小說。這對以付費為主的閱文集團來講也是無奈之舉。

2、網(wǎng)文平臺內(nèi)容低俗 自身監(jiān)管不過關

再者，網(wǎng)文平臺的內(nèi)容低俗、盜版等現(xiàn)象是常態(tài)。

據(jù)新浪財經(jīng)消息顯示，今年5月底，閱文集團旗下的起點中文網(wǎng)涉黃，被網(wǎng)信辦、掃黃打非辦約談，起點中文網(wǎng)更是被勒令停更整頓。整改期間，起點中文網(wǎng)問題突出的“都市”頻道“異術超能”欄目、“女生網(wǎng)”頻道“N次元”欄目暫停更新7天，晉江文學城停止更新原創(chuàng)分站15天。此事，導致其股價下跌至10%。

另據(jù)天眼查顯示，今年6月以來，閱文集團共涉及8起司法糾紛，其中有5起擔任被告或被執(zhí)行人身份，案由主要是侵害作品信息網(wǎng)絡傳播權(quán)、著作侵權(quán)、出版合同糾紛等。

任何時代，“內(nèi)容為王”才是一塊金字招牌，沒有優(yōu)秀內(nèi)容的支撐，金字招牌也有可能蒙塵。

綜合來看，閱文集團想要保住其江湖地位，對這些問題仍不可掉以輕心，畢竟“網(wǎng)文霸主”也不是那么好做的。

想持續(xù)占據(jù)高峰位置 未來發(fā)力在何方？

想要持續(xù)站在網(wǎng)文高地，閱文集團探索發(fā)展新方向成其當務之急，然而其面對的競爭者遠不止上述這些。

1、面對掌閱等平臺的崛起 閱文還能開心嗎？

在競爭對手領域還有掌閱、阿里系文學等平臺的夾擊。

以掌閱為例，根據(jù)TalkingData的數(shù)字閱讀平臺排名，掌閱iReader高居榜首，活躍率為4.04%。緊隨其后的是QQ閱讀和阿里系的書旗小說。為了更好的將開發(fā)內(nèi)容變現(xiàn)，掌閱也開始布局網(wǎng)絡文學的改編環(huán)節(jié)，出資參股設立北京掌閱影視公司。恰與閱文集團的新麗傳媒形成對峙。

另掌閱于今年1月份出資1.7億元買下紅薯中文網(wǎng)33%股權(quán)。有了這個集創(chuàng)作、閱讀、作品加工為一體的中文小說閱讀綜合平臺的支持，于掌閱而言猶如如虎添翼。

而簽約頭部作家或許是搶占用戶最直接的方式。2017年初，掌閱科技砸重金，簽約月關、天使奧斯卡兩位作家。月關被稱為“網(wǎng)絡歷史小說第一人”，其作品《回到明朝當王爺》不僅獲得 “最佳原創(chuàng)作品”且被改編為同名電視劇。天使奧斯卡的代表作《篡清》至今仍是網(wǎng)絡文學歷史類收藏前三的作品。在第12屆中國網(wǎng)絡作家富豪榜上，月關和天使奧斯卡分列第4、5名。

可見，掌閱實力不容小覷，對閱文集團的威脅也是肉眼可見。加之，還有背靠阿里互聯(lián)網(wǎng)巨頭的阿里系文學的窮追不舍，閱文集團該如何發(fā)力？

2、鞏固國內(nèi)市場的同時積極探索“出海” 或是一條好路徑

事實上，不得不說，閱文集團在網(wǎng)絡文學改編這一板塊中仍是占據(jù)著重要位置。

據(jù)伽馬數(shù)據(jù)最新的調(diào)查顯示，網(wǎng)絡文學IP改編游戲市場總流水中，閱文作品占75%；IP改編游戲的頭部作品中，閱文作品占比近六成；IP改編十部流水最高的游戲作品中，閱文作品占比60%。從MMO回合制、卡牌和模擬類等主流品類的TOP10來看，閱文內(nèi)容改編占比80%，甚至達到100%。

這些數(shù)據(jù)透露出閱文集團的市場影響力依舊勢不可擋。

另伽馬數(shù)據(jù)的研究顯示，從2016年到2018年，中國游戲?qū)嶋H銷售市場中，IP改編市場游戲復合增長率為22.2%，增速領先游戲市場的15.2%，這樣的發(fā)展速度意味著改編市場還有巨大的空間。在這種大背景下，網(wǎng)絡文學受到整個IP產(chǎn)業(yè)鏈的重視，展現(xiàn)出賦能游戲產(chǎn)業(yè)、引領IP全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的態(tài)勢。

閱文集團雖可以依仗這一優(yōu)勢，繼續(xù)在IP改編領域創(chuàng)造更多有價值的IP。但這一行業(yè)前景擺在各大平臺面前機會是公平的，眾多網(wǎng)文平臺的崛起雖不能挑戰(zhàn)閱文集團的地位，但卻能分流。

面對國內(nèi)網(wǎng)文市場越來越多參賽者的涌入，出海探索或是其一大發(fā)展方向。

事實上，閱文集團在出海領域是有經(jīng)驗的。此前，閱文集團一直在嘗試向國外推薦中國的優(yōu)秀網(wǎng)絡作品。

比如，其已向全球多個國家和地區(qū)授權(quán)數(shù)字出版和實體書出版作品約700多部，《鬼吹燈》英文版和美國蘭登書屋合作，《全職高手》日文版由日本libre出版社出版，均獲得了市場熱烈反響。

閱文集團還建立了海外門戶網(wǎng)站起點國際。截至目前，累積用戶訪問近4000萬，海外創(chuàng)作者超34000人，原創(chuàng)英文作品50000余部。其中《詭秘之王》不僅在讀者評分上獲得4.8的高分，還成為了當下起點國際討論量最高的一步作品。這一平臺的建立對其開拓海外市場無疑是錦上添花。

值得一提的是，今年6月11日，閱文集團與傳音控股達成合作關系，共同開拓非洲在線閱讀市場，傳音在非洲的三個手機品牌TECNO、itel和Infinix將全部預裝閱文的在線閱讀軟件。傳音手機在國內(nèi)并不出名，但在非洲的土地上，卻算的上是“手機之王”。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2018年，傳音的手機出貨量高達1.24億臺手機，獨占非洲48.7%的手機市場份額。在非洲的功能機市場上，傳音出貨量7460萬臺，市場占有率58.7%。

閱文聯(lián)手傳音探索出海模式，無非是看中了傳音的渠道優(yōu)勢和領先地位，企圖通過傳音在非洲市場迅速撕開一道口子，當然，這一合作無疑會給閱文的海外市場帶來更多的發(fā)展空間。

綜合來看，未來網(wǎng)文霸主的位置能坐多久仍需時間來驗證。但針對目前閱文面對的挑戰(zhàn)和發(fā)展機遇來看，我們可以預測的是，短時期內(nèi)閱文集團在行業(yè)內(nèi)的地位仍難以撼動。

本文來源：港股研究社-—旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道港股企業(yè)，對港股感興趣的朋友趕緊關注我們