北京時間4月24日，英特爾對外發(fā)布2020年第一季度財報。從財報來看，英特爾在營收跟凈利潤上均保持一定同比增長。盡管一季度業(yè)績超華爾街分析師預(yù)期，但由于疫情影響英特爾取消全年展望，二季度調(diào)整后每股收益未達(dá)預(yù)期，再加上暫停回購等舉措導(dǎo)致其盤后股價大幅下跌近6%。

在發(fā)布這份新財報之前，全球面臨新冠肺炎的影響，這或多或少也給英特爾的業(yè)務(wù)帶來一些不可控影響。從之前股價來看，英特爾今年的表現(xiàn)遠(yuǎn)好于基準(zhǔn)費城半導(dǎo)體指數(shù)，年內(nèi)上漲0.42%，這也似乎看出投資者看好英特爾本季度的財報業(yè)績。只是因疫情還未迎來拐點，不少投資者還是很擔(dān)憂全球半導(dǎo)體行業(yè)后續(xù)發(fā)展。

根據(jù)英特爾的股價表現(xiàn)來看，盡管因美股熔斷股價下滑不少，但目前還是在穩(wěn)步回漲，在疫情中少數(shù)取得逆勢增長的企業(yè)之一。這份新發(fā)布的財報核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？這次疫情對英特爾哪些業(yè)務(wù)帶來哪些影響，為何財報表現(xiàn)超預(yù)期盤后股價卻下滑？

營收同比增長23% 凈利潤同比增長42%

報告顯示，英特爾第一季度營收為198億美元，與去年同期的161億美元相比增長23%；凈利潤為57億美元，與去年同期的40億美元相比增長42%。

在財報發(fā)布后，截止文章發(fā)稿，目前英特爾盤后股價為55.50美元，盤后股價下跌6.00%，市值為2527.22億美元。

 

（圖源雪球）

按照部門劃分，英特爾客戶計算集團一季度凈營收為97.75億美元，相比之下去年同期為85.86億美元；數(shù)據(jù)中心集團第一季度營收為69.93億美元，相比之下去年同期為49.02億美元；物聯(lián)網(wǎng)集團第一季度營收為11.37億美元，相比之下去年同期為11.19億美元。

非可變存儲解決方案集團營收為13.38億美元，相比之下去年同期為9.15億美元；可編程解決方案集團營收為5.19億美元，相比之下去年同期為4.86億美元；一季度其他所有業(yè)務(wù)營收為6600萬美元，相比之下去年同期為5300萬美元。

業(yè)績展望：

英特爾預(yù)計2020財年第二季度營收約為185億美元；運營利潤率約為28%，不按照美國通用會計準(zhǔn)則的運營利潤率約為30%；稅率約為13%，不按照美國通用會計準(zhǔn)則的稅率同樣約為13%；每股收益約為1.04美元，不按照美國通用會計準(zhǔn)則的每股收益約為1.10美元，超出分析師預(yù)期。

和許多其他公司一樣，英特爾也因疫情不確定性而撤回了全年業(yè)績展望，這說明英特爾2020年在業(yè)績營收上還是會存在一些變動影響。同時基于疫情影響的考慮，芯片巨頭英特爾在3月24日宣布暫?；刭徆善?，去年10月份宣布的200億美元股票回購計劃中未完成的部分就此暫停。

在發(fā)布新財報之前，英特爾就披露，他們今年一季度回購了7100萬股股票，耗資42億美元。算上一季度回購的42億美元的股票，英特爾200億美元的股票回購，也還未完成一半。

該公司暫停股票回購，表明英特爾正在為未來可能出現(xiàn)的業(yè)務(wù)不確定性提前做好準(zhǔn)備，讓手中擁有更多的現(xiàn)金。英特爾這一做法，也有可能加速部分投資者對其未來業(yè)績的擔(dān)憂，這幾個因素很有可能成為英特爾盤后股價下跌的重要原因。

盡管對英特爾一季度的財報整體表現(xiàn)并沒有帶來很大的拖累，但疫情還未迎來拐點，英特爾后續(xù)發(fā)展還是會存在一些不確定因素影響?；貧w到本季度財報業(yè)績，英特爾整體表現(xiàn)究竟如何？

疫情之下PC業(yè)務(wù)強勢復(fù)蘇 計算機業(yè)務(wù)增長表現(xiàn)超市場預(yù)期

在本季度，英特爾PC行業(yè)強勢復(fù)蘇，營收大增23%，達(dá)198億美元，而凈利潤也從2019年一季度的40億美元同比大增42%，至57億美元。相較于前些年的不溫不火，PC業(yè)務(wù)出現(xiàn)了較大規(guī)模的復(fù)蘇。在四季度，英特爾計算機業(yè)務(wù)營收為100億美元，同比增長2%。

這次英特爾計算集團業(yè)務(wù)能夠獲得這么高的增長，主要還是歸結(jié)于疫情影響。受疫情影響，不少用戶居家辦公學(xué)習(xí)，這在一定程度上也讓筆記本成為熱銷產(chǎn)品。Intel CEO此前接受采訪時曾表示這是因為人們居家辦公或者上網(wǎng)課的需求所致；Intel CFO也在電話會議上表示，由于疫情影響，第二季度的需求可能仍然會非常強勁。

這次受疫情影響，全球不少半導(dǎo)體巨頭的供應(yīng)鏈都有受到一定影響，但幸運的是英特爾在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)上還是未受到一定沖擊。英特爾在3月20日聲明表示，公司準(zhǔn)時出貨率維持在90%以上。英特爾公司市場營銷集團副總裁兼中國區(qū)總經(jīng)理王銳告訴記者，英特爾在成都、大連的工廠未停工一天，這或許也是英特爾計算機業(yè)務(wù)還能保持一定同比增長的關(guān)鍵原因。

只是在競爭層面，英特爾在消費級芯片和服務(wù)器芯片兩大業(yè)務(wù)上還是面臨一定的增長壓力，尤其是AMD的崛起在逐漸影響到英特爾在半導(dǎo)體行業(yè)第一的位置。AMD在蘇姿豐領(lǐng)導(dǎo)下，使用7nm工藝的三代銳龍強勢登場后一路高歌，這也讓AMD頗受投資者的青睞。

盡管英特爾一季度業(yè)績未受到疫情較大影響，但隨著歐美國家疫情仍未出現(xiàn)拐點，半導(dǎo)體行業(yè)后續(xù)發(fā)展情況仍然不是很樂觀。在疫情影響下，今年半導(dǎo)體行業(yè)整體預(yù)計將出現(xiàn)下滑。市場調(diào)研機構(gòu)Gartner預(yù)測，由于新冠疫情對半導(dǎo)體供需的影響，2020年全球半導(dǎo)體收入預(yù)計將下降0.9%。

云服務(wù)器CPU出貨量提升 數(shù)據(jù)中心營收表現(xiàn)“疫”外大增

在英特爾的業(yè)務(wù)營收中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的業(yè)務(wù)被該公司寄予厚望。本季度，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收69.9億美元，同比增長42.7%。Q4財報顯示，英特爾在數(shù)據(jù)中心集團業(yè)務(wù)營收達(dá)到72.1億美元，同比增長了19％。有分析師表示：數(shù)據(jù)中心事業(yè)部（DCG）和物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部（IoTG）是英特爾2019年收入增長的主要驅(qū)動力。

疫情影響之下，全球刮起的興起的在線協(xié)同辦公熱潮，讓服務(wù)器廠商們看到機會，而大力投資擴容，這也讓英特爾數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域一直處于上升趨勢。此前英特爾還不斷強調(diào)自己不再是一家芯片公司，而是“數(shù)據(jù)”公司，這意味著這家公司的業(yè)務(wù)范圍涉及到有關(guān)數(shù)據(jù)的方方面面。

在疫情之下，B端市場帶來的額外需求優(yōu)勢被資本市場稱為“保護傘”，這也成為英特爾躲避風(fēng)險的重要籌碼。據(jù)華爾街投行伯恩斯坦（Bernstein）在報告中評價稱：高端CPU市場的潛在反彈、有強大的資產(chǎn)負(fù)債表、較低的估值、超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心支出，都將對英特爾有利。

近幾年，英特爾積極以數(shù)據(jù)為中心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在面臨營收與利潤雙雙下滑的局面下，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)發(fā)展也面臨諸多考驗。尤其是，英特爾除了要與AMD、英偉達(dá)、高通等正面競爭之外，它還要面臨來自其他領(lǐng)域巨頭來搶奪芯片市場的奶酪。

對于半導(dǎo)體巨頭英特爾來說，互聯(lián)網(wǎng)巨頭自研及創(chuàng)新企業(yè)大力發(fā)展各種細(xì)分領(lǐng)域的AI芯片，給半導(dǎo)體芯片巨頭帶來巨大壓力，這也在直接沖擊整個數(shù)據(jù)中心市場，這將會影響到英特爾的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。

研發(fā)成本擴大致每股收益低于預(yù)期 競爭對手芯片技術(shù)突破已產(chǎn)生威脅

英特爾預(yù)期本季度的銷售額為185億美元，高于華爾街分析師平均預(yù)期的177.9億美元。但英特爾預(yù)期調(diào)整后每股收益為1.04美元，低于華爾街的預(yù)期。此前，33名分析師此前平均預(yù)期英特爾2020財年第二季度每股收益將達(dá)1.19美元。下個季度每股收益低于分析師預(yù)期也成為英特爾盤后股價下跌的一個重要原因。

據(jù)悉成本會進(jìn)一步擴大主要是因為芯片研發(fā)，據(jù)英特爾CFO稱，獲利下降的主要原因為為PC市場開發(fā)的“Tiger Lake”10納米制程處理器的成本影響，英特爾計劃在第三季開始銷售此款芯片。

在半導(dǎo)體行業(yè)，巨頭們投入到芯片研發(fā)上的成本都不低，這也成為他們提高芯片競爭力的關(guān)鍵所在。根據(jù)行業(yè)情報公司JPR近日公布了2019年Q4全球GPU出貨量榜單，三巨頭中，英特爾依然霸榜，不過AMD和英偉達(dá)所占的市場份額也在進(jìn)一步提升，這對于英特爾來說并不是好消息。

在5G芯片領(lǐng)域，英特爾目前是處于下風(fēng)。去年，蘋果與高通的和解，隨后英特爾宣布放棄5G智能手機調(diào)制解調(diào)器業(yè)務(wù)。英特爾退出智能手機調(diào)制解調(diào)器業(yè)務(wù)后，聚焦以數(shù)據(jù)為中心業(yè)務(wù)也遇到發(fā)展瓶頸。以數(shù)據(jù)為中心的業(yè)務(wù)在最新一季度營收同比下跌5%，這是英特爾在資本市場引起暴跌緣故之一。

同時隨著英特爾這一持續(xù)的延遲，也給了其它競爭對手乘勢追趕的機會。目前包括臺積電、AMD 、英偉達(dá)、高通等在內(nèi)的英特爾競爭對手得以推出低成本、高性能的芯片，從而實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，尤其是AMD對英特爾的威脅在加大。

當(dāng)下，英特爾在處理器市場面臨AMD的全方位挑戰(zhàn)，得益于AMD的新處理器架構(gòu)和臺積電提供的7納米制程芯片制造技術(shù)，AMD正穩(wěn)步贏取英特爾原有市場份額。

去年，AMD推出了7nm Zen2架構(gòu)的銳龍3000系列以及霄龍EPYC 7002系列處理器，以及顯卡方面的7nm工藝的5700/5500系列顯卡。強力的手腕使得AMD站穩(wěn)了市場，AMD的CPU和GPU業(yè)務(wù)也因此走上正軌。隨著AMD、英偉達(dá)在拼命追趕這在后續(xù)對英特爾的財報業(yè)績增長帶來不小的增長壓力。

由于疫情還不確定何時能結(jié)束，和許多其他公司一樣，英特爾也因不確定性而撤回了全年業(yè)績展望。此外，據(jù)彭博報導(dǎo)，蘋果公司計劃與臺積電合作，在2021年開始銷售采用自家處理器的Mac計算機，這些傳聞新聞也對英特爾來說算是不太好的消息。

結(jié)語

在發(fā)布這份新財報之前，華爾街分析師對英特爾的前景看法不一，據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，36%的分析師對該公司的評級為“買入”或“增持”，45%的分析師對其評級為“持有”。從評級來看，英特爾還是獲得不少好評。這次在疫情的嚴(yán)峻考驗下，半導(dǎo)體巨頭們的后續(xù)業(yè)績增長都還面臨不可控的影響，英特爾能否繼續(xù)維持較為穩(wěn)定的增長勢頭頗為重要。

目前，英特爾的市值處于5年來的相對高點，這說明不少投資者還是看好英特爾在未來的發(fā)展。在芯片行業(yè)變得更加分散的大背景下，英特爾強調(diào)多元化，努力維護生態(tài)的主張并沒有太大問題。只是未來如何進(jìn)一步在芯片技術(shù)上實現(xiàn)更大突破，或許是進(jìn)一步鞏固其地位的關(guān)鍵籌碼。

本文來源：美股研究社