理想汽車，交出了中國造車新勢(shì)力頭把交椅的位置。

6 月 18 日收盤，A 股上市公司賽力斯股價(jià)單日上漲 8.02%，收盤報(bào) 100.35 元/股，總市值達(dá) 1515 億元。當(dāng)日，理想汽車的港股市值為 1510 億港元（折合人民幣約 1375 億元），李想終究還是被那個(gè)他一直最忌憚的對(duì)手追上了。

相比在新能源賽道里耕耘了近 10 年的「蔚小理」，賽力斯從籍籍無名到市值第一的快速增長，主要得益于華為的加持。

2023 年，在賽力斯全年賣出的 10.67 萬輛車?yán)?，有接?90% 是由賽力斯和華為共同推出的新品牌「問界」貢獻(xiàn)的。2024 年第一季度，問界維持了銷量增長的勢(shì)頭，累計(jì)賣出約 8.58 萬輛新車，賽力斯也終于實(shí)現(xiàn)四年來首次季度盈利。

今年 4 月，在問界新 M5 發(fā)布會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)，賽力斯總裁何利揚(yáng)在余承東介紹完產(chǎn)品后上臺(tái)發(fā)言。面對(duì)臺(tái)下陸續(xù)提前退場(chǎng)的人群，何利揚(yáng)用一句話成功留住了他們：「感謝偉大的華為」。

01、抱緊華為大腿：潑天流量+品牌勢(shì)能

2019 年初，一家名叫「小康」的重慶車企和華為技術(shù)有限公司簽署了合作協(xié)議。這家過往從商用車起家的車企，彼時(shí)已經(jīng)完成了從商用車到乘用車的轉(zhuǎn)型，并且獲得了西南地區(qū)第一張新能源生產(chǎn)牌照。那次合作，正是圍繞小康旗下的新能源品牌賽力斯展開。

同年，小康推出了賽力斯品牌的首款車型 SF5。2020 年 7 月，賽力斯 SF5 正式交付，但首發(fā)亮相并不成功。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020 年賽力斯 SF5 全年僅售出 732 輛。

為了解決智能化和銷售的兩大關(guān)鍵問題，賽力斯和華為深化了合作關(guān)系。這在當(dāng)時(shí)被人們調(diào)侃為「車企出賣了靈魂」：華為的角色從過往的智能化零部件供應(yīng)商，變成了在產(chǎn)品定義、智能化生態(tài)、銷售渠道、品牌營銷等多個(gè)關(guān)鍵階段都深入?yún)⑴c的核心玩家。

但拋開口水之爭，銷量證明了賽力斯的選擇是有效的。2021 年底，賽力斯和華為合作發(fā)布了全新品牌 AITO 問界，首款車型問界 M5 半年賣出了超過 2 萬臺(tái)，同期的 SF5 銷量只有 40 臺(tái)。

2022 年，A 股上市公司「小康股份」也正式變更證券簡稱為「賽力斯」。

問界的英文品牌名 AITO，意為「將智能帶入汽車」| 鴻蒙智行

對(duì)賽力斯而言，真正的爆發(fā)來自于 2023 年 9 月問界新 M7 的發(fā)布。這款號(hào)稱「花費(fèi) 5 億進(jìn)行升級(jí)」的年度改款車型，上市后僅 24 天就突破了 5 萬訂單，遠(yuǎn)超所有人預(yù)期。華為終端 BG 董事長余承東更是將這次首銷成功稱為華為智選車的「起死回生」之戰(zhàn)。

復(fù)盤問界新 M7 的成功，除開本身產(chǎn)品維度智能化提升和價(jià)格調(diào)整外，華為 Mate 60 系列手機(jī)發(fā)布的潑天流量，也是大賣的關(guān)鍵。在當(dāng)時(shí)，Mate 60 系列的推出讓華為的品牌號(hào)召力達(dá)到峰值，問界新 M7 的首銷大火，和華為強(qiáng)大的品牌勢(shì)能是分不開的。

此后，問界 M9 的上市，進(jìn)一步證明了華為對(duì)于高端品牌的加持作用。這是目前問界品牌旗下最貴的旗艦車型，終端官方售價(jià) 46.98 萬起。據(jù)華為余承東透露，自發(fā)售 5 個(gè)月后問界 M9 的訂單突破 9 萬臺(tái)，并且均價(jià)超過了 50 萬元。

在此基礎(chǔ)上，華為也將過往在消費(fèi)電子領(lǐng)域里積累的經(jīng)驗(yàn)，用在了汽車的產(chǎn)品迭代的過程中。今年 5 月，在僅上市 8 個(gè)月后，問界就再次推出了 M7 的改款車型——在汽車領(lǐng)域，這樣的產(chǎn)品迭代頻率并不多見。

這一次改款的思路，正是集中在將問界 M9、M5 兩款車型中用戶滿意度更好的外觀、內(nèi)飾、配置等，融入到全新推出的 M7 Ultra 中。這不僅需要對(duì)產(chǎn)品功能點(diǎn)的把握，也需要極強(qiáng)的生產(chǎn)管理能力。在問界 M7 Ultra 的發(fā)布會(huì)上，何利揚(yáng)表示這款車型首月的銷售目標(biāo)就瞄準(zhǔn)了 2 萬臺(tái)。這應(yīng)該就是此前理想汽車 CEO 李想多次公開表達(dá)過要學(xué)習(xí)的「華為組織效率」加成。

更重要的是，這一次全新改款的推出，不僅為 M7 在市場(chǎng)上再次收獲了足夠的關(guān)注度，而且在行業(yè)里價(jià)格戰(zhàn)的背景下，改款車型的起售價(jià)比去年 9 月還要高了 4 萬元。「越賣越貴」的策略也影響銷量，不到一個(gè)月的時(shí)間里 M7 Ultra 已經(jīng)收獲了超 3 萬訂單。

得益于來自華為的品牌勢(shì)能影響和效率加持，問界實(shí)現(xiàn)了銷量和利潤的雙增長。2024 年第一季度，賽力斯?fàn)I業(yè)收入為 265.61 億元，同比增長 421.76%，單車毛利率提升至 21.5%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均高于理想汽車。

02、賽力斯 vs 理想：現(xiàn)在 vs 未來

賽力斯超越的并不是一個(gè)普通的對(duì)手。

2023 年，理想汽車全年共計(jì)交付 37.6 萬輛，單車均價(jià)達(dá) 37 萬，并首次實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，是繼特斯拉、比亞迪之后全球第三家宣布實(shí)現(xiàn)年度盈利的新能源品牌。在美股納斯達(dá)克市場(chǎng)，理想汽車的最高市值一度達(dá)到了近 3600 億人民幣。

為什么賽力斯可以在現(xiàn)階段完成對(duì)理想的反超？

第一，賽力斯還在高速增長。一份網(wǎng)傳的「中國市場(chǎng)新勢(shì)力車型銷量」顯示，截止 6 月 16 日，問界 M7 和 M9 兩款車型累計(jì)銷量為 14.51 萬輛。目前，問界品牌旗下的三款車型均還有源源不斷的訂單，市場(chǎng)整體看好 2024 年問界品牌對(duì)于賽力斯銷量的貢獻(xiàn)。

第二，賽力斯在市值上的追近，也和理想本身股價(jià)下降有關(guān)。對(duì)于理想來說，首款純電車型 MEGA 的滑鐵盧影響了 2024 年整體的產(chǎn)品節(jié)奏。在第一季度業(yè)績電話會(huì)上，李想宣布推出原計(jì)劃今年下半年推出的 3 款純電 SUV，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)此前期待的 60-80 萬年銷量目標(biāo)有所懷疑。

值得一提的是，在第一季度的財(cái)報(bào)中，無論是營收還是銷量，理想汽車的數(shù)據(jù)都和問界品牌非常接近。所以，我們可以說是賽力斯追上了曾經(jīng)的新勢(shì)力老大，也可以說是理想在二級(jí)市場(chǎng)投資者中的估值回到了一個(gè)相對(duì)冷靜的位置。

其他三家造車新勢(shì)力的上市公司里，目前蔚來市值最高，為 89.75 億美元（折合約 651 億人民幣）；小鵬次之，為 73.03 億美元（折合約 530 億人民幣）；零跑為 342.26 億港幣（折合約 318 億人民幣）。

從經(jīng)營思路來說，蔚來的換電、小鵬的智能化和零跑在歐洲市場(chǎng)的合作布局，是它們自己面向未來的增長思路。但很顯然，目前市場(chǎng)對(duì)造車企業(yè)的市值判斷來說，更顯示的銷量和盈虧平衡數(shù)據(jù)才是決定各自市值的核心。而在新勢(shì)力中，盈虧平衡目前只有賽力斯和理想做到了。

對(duì)于賽力斯來說，盡管旗下還有用藍(lán)電以及賽力斯兩個(gè)自有品牌，但顯示問界才是增長的核心；而對(duì)理想來說，明年的純電戰(zhàn)略，看起來已經(jīng)不容有失。

畢竟，現(xiàn)在看來，賣出更多的車，可能是在下一波技術(shù)浪潮（智能駕駛和固態(tài)電池技術(shù)）來襲之前，車企們更務(wù)實(shí)的經(jīng)營決策。